美國小型股的利好因素何在?

2020年8月

Francis Gannon
銳思投資共同投資長
銳思投資

"我們相信,隨著經濟環境轉好,企業盈餘將在今年下半年和明年繼續提升。因此,雖然市場目前展現強勢,使得現階段的風險偏好似乎處於高水準,但我們仍然堅守自身長期研究觀點及注重風險的策略。"

最近幾周公佈的一連串經濟數據顯示,勞動力市場、製造業、零售銷售和消費支出均出現鋸齒狀的反彈跡象。市場對美國經濟可能即將復甦感到樂觀,推動大盤在8月份屢創新高。然而,鑒於目前的疫情持續、政府債務快速增加和主要城市的商業房地產危機迅速蔓延,投資人對經濟復甦的持續性仍然存疑。美國企業面對的現實情況是,一方面股市瀰漫樂觀情緒,但另一方面的經濟消息卻充滿陰霾,企業仍需繼續適應疫情下的新經濟環境。

以絕對基礎計算,2020年第二季的年化企業盈餘大幅下跌,與季度內持續不斷的負面經濟數據表現一致,但盈餘跌幅不如大部分分析師所擔憂般的嚴重。不過,由於企業並未在盈餘方面多加著墨,加上第二季的預估存在著重大的不確定性,因此,我們認為不應過分聚焦於優於市場普遍預期的數據上。

從我們的角度來看,儘管企業盈餘在第二季大幅下跌,但市場許多較偏向循環性的產業卻出乎意料地展現強勢。舉例來說,不動產產業內的營建商和建築產品相關的公司,其表現尤其強勁。在經歷3月和4月份的停工後,兩者的業務均迅速回升。以Watsco(WSO)和Griffen Corporation(GFF)為例,前者是美國規模最大的暖通空調(HVAC)分銷商,後者是草坪和花園相關工具、車庫門以及家庭存儲系統的領先供應商。這兩間公司在季度內表現均非常強勁,其管理層亦各自表示這正面趨勢持續至本季。

同時,供應鏈從全球轉向本土的結構性趨勢,使得Silgan Holdings(SLGN)等工業和消費品包裝公司受惠,由於雜貨店和藥店的最終產品需求增加,該公司在季度內的業務量明顯加速。Manhattan Associates(MANH)的小型倉庫管理軟體業務繼續出現強勁成長,相關軟體有助企業調整流程和有效管理物流。工業分銷公司也受惠。具領導地位的重型設備拍賣商Ritchie Bros.(RBA),宣佈其中一個線上平台後而迎來史上最繁忙的7月份,因為6月份展現的動力持續支援下半年表現轉佳。普遍來說,我們採取的一些策略,使我們在半導體與半導體設備,以及資本市場領域的持股帶來明顯優勢。

可以肯定的是,隨著經濟環境的好轉,我們相信企業盈餘將在今年下半年和明年繼續提升。因此,雖然目前市場展現強勢,使得現階段的風險偏好似乎處於高水準,但我們仍然堅守自身長期研究觀點及注重風險的策略。我們也相信,在目前市場看升但經濟低迷的環境下,進行投資決策時應採取更主動和更嚴謹的方式,應選股集中於絕對估值具吸引力而基本面穩健的股份。雖然我們無法得知未來情況發展,但我們始終認為,最重要是專注於我們已知的範疇,而非擔憂無法控制的事情。隨著經濟持續回穩,股票的表現應會對相關基本面的優勢有著更好的詮釋,使嚴謹的選股帶來回報。我們認為這個過程已經展開。

本文提及的任何個別有價證券,不得視為投資買賣的建議或邀約,且本文提供的訊息並不足以作為投資決策的依據,投資組合的配置、持股及特性得隨時變更。

重要資訊

本報告包含來自各種可信任的資料來源但不保證其時效性及正確性,且並非為所有可得資料的完整摘要或敘述,本資料僅提供與我們的投資人並且僅為資料參考之目的。沒有獲得我們的書面同意不可公開揭露或散佈。

本投資觀點為美盛於本文日期之市場評論,市場評論將隨市場或其他情況而隨時改變而美盛得隨時更新其觀點。本報告不得視為投資的建議,美盛的投資人需根據許多事實依據而為投資決定之考量,本報告不得視為投資交易指示之依據。本報告所提供之資訊不得視為美盛或其所屬企業對於證券買賣之建議。

本報告由美盛證券投資顧問股份有限公司提供(營業執照字號:(109)金管投顧新字第016號;地址:台北市110信義路五段7號台北101大樓55樓之一;電話:(886) 2-8722-1666)。

資料來源為美盛集團。本文件提及的所有意見與預測為美盛報告刊載日期的判斷,並可作修改而不會預先通知。雖然資料來源的美盛認為相關資訊是可信賴的,但不保證其正確性與資訊可能不完整或壓縮的。投資本身就具有風險,包含損失本金的可能性。以往的績效不保證基金之最低投資收益。

本文件僅供參考,並非對台灣公眾為基金申購之邀約或為促銷特定基金之目的。美盛、其高級職員或員工不負責任何因使用本文件或其內容而引起的損失。本文件不可以在沒有取得美盛書面同意而複印、分送或發行。

美盛證券投資顧問股份有限公司獨立經營管理