西方資產管理 

亞洲債券展望

在目前的市場環境下,亞洲債券顯得日益重要,特別是對於那些尋找優質收益、較低風險和定期現金流的固定收益資產類別的投資人。

在國內消費的推動下,新興亞洲國家的成長速度超過已開發國家。個別亞洲經濟體的外貿結餘充裕,而且擁有全球最高的儲蓄率和外滙準備,因此亦較能應對外圍衝擊。貨幣穩定、油價偏弱和通膨預期轉淡,為政府進一步放寬財政和貨幣政策提供空間。

預期亞洲實際成長率高於美國和歐元區 (%)
預期亞洲實際成長率高於美國和歐元區
資料來源:國際貨幣基金組織、世界經濟展望更新,2019年4月30日。過去績效不代表未來結果。

此外,政局穩定有利區域內投資氣氛改善。近月,印度、印尼和泰國先後舉行的選舉過程和平,利好市場氣氛,並鞏固了改革預期和政策延續性。

對於全球的投資人而言,新興亞洲當地貨幣債券在通膨預期低迷的環境下,透過美元計價的資產類別實現了多元化。美元計價的強勢貨幣債券的殖利率也為已開發市場同類型資產類別提供溢價。

我們也認為,亞洲投資等級債券和邊緣債券的波動較美國同類型低,亞洲穩健的宏觀經濟基本因素可令企業的業務狀況穩定,中期可提供分散投資的優勢。

投資機會
我們相信個別亞洲市場(例如印度、印尼和中國)當地貨幣債券的年內表現將勝過廣泛的新興市場。隨著美國聯準會立場轉趨溫和,加上通膨壓力輕微,亞洲貨幣和當地貨幣債券的殖利率可望受惠於全球低利環境。相對於已開發市場,亞洲當地貨幣債券提供較優質的殖利率,並可分散美元風險。
個別亞洲債券較同類型債券吸引人
個別亞洲債券較同類型債券吸引人

資料來源:彭博社,2019年1月31日。圓圈的大小和數據反映經常帳赤字佔國內生產總值的百分比。虛線圓圈反映2013年的表現,而實心圓圈反映2018年的表現。實質殖利率和實質國內生產總值成長的變化反映2013年12月至2018年12月期間的變化;實質殖利率是以10年期殖利率減去對應年度的通膨率計算;2013年和2018年的經常帳赤字數據分別截至2013年和2018年12月31日。過去績效不代表未來結果。

亞洲投資等級企業發行的美元計價債券、邊緣債券(crossover credit)和亞洲主權債/準主權機構債券不僅可分散投資組合的風險,亦可提高收益機會。美元亞洲信貸領域方面,我們關注中國發行者的集中風險。

總括而言,亞洲當地貨幣債券繼續提供優於已開發市場的投資價值。我們認為其殖利率和整體信貸質素吸引人,可為全球投資人創造優秀的風險調整後報酬表現的機會。

重要資訊

資料來源:美盛,截至2019年7月29日。本報告包含來自各種可信任的資料來源但不保證其時效性及正確性,且並非為所有可得資料的完整摘要或敘述,本資料僅提供與我們的投資人並且僅為資料參考之目的。沒有獲得我們的書面同意不可公開揭露或散佈。

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