《債市、貨幣的高竿者》

美國公司債存續期間

2020年1月9日

1月9日 - 根據美盛環球資產管理的觀察,美國投資等級公司債在2019年的表現強勁-以彭博巴克萊美國公司債券指數為代表的美國公司債上漲超過14.3%,遠超過相同期間的美國綜合債券指數的表現(該指數上漲約8.6%)。

兩個關鍵性的統計數據-存續期間及利差。可藉由該數據洞悉到產業目前可能面臨到的機會及風險。存續期間則反應了對基本利率變化的敏感程度,截至2020年1月6日止的數據為7.97,為自1979年第三季(近四十年)以來最高的水準。事實上,該數據表明,當利率向上攀升1個基本點時,其將致使價格下跌7個基本點。

但與此同時,美國公司債平均利差為98個基本點,是自2006年底(2007年至2009年金融風暴前)以來的最低水準。

雖然存續期間及利差可視為用來衡量風險的參考值,但它亦反應出經濟持續成長這一更大的事實,以及機構法人認為經濟可望持續向前推動。的確,原本市場對於市場升息的擔憂,已經幾乎被許多央行採取寬鬆政策地作法所弭平,再加上歐洲和部份其他國家欲將財政刺激政策納入執行亦有所影響。

美國公司債:平均存續期間vs.利差
美國公司債:平均存續期間vs.利差

中東地緣政治緊張 vs歐洲公司債發行量

歐洲公司債:今年才剛開始便看到超過20檔歐元計價債券發行籌資約270億歐元,這反映目前極低利率下的低借款成本約0.4507%,遠低於一年前約1.375%。這個債券發行數量也約當是一年前的兩倍,使得公司債籌資市場成為近三年來最熱絡的情況。此外,過去幾天中東地緣政治緊張攀升下,歐元公司債的發行仍相當顯著,絲毫不受美伊緊張對峙氣氛影響。

美國貿易變化消長

美國主要貿易夥伴,墨西哥、加拿大:美國去年11月份和全球貿易赤字有所減少,從10月份的469億美元縮小到11月份的431億美元,略低於預期中位數;而整體商品服務出口上升0.74%來到2086億美元,包含了消費者耐久財、大豆,進口則下滑1%來到2517億美元,主要是民用航空、消費者商品、石油商品。石油部分美國淨貿易盈餘略為上升來到8.32億美元,美國成為「石油淨出口者」,這也反映了美國石油淨進口滑落到272億美元,這是1994年以來最低水準。顯而易見,隨著去年美中貿易戰的進展,美國現在最大的兩大貿易夥伴為墨西哥和加拿大,中國則滑落到第三名。

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