石油與天然氣:中游利差的飆高

2019年9月9日
Alerian MLP指數和美國10年期公債殖利率的差異(基本點)
Alerian MLP指數和美國10年期公債殖利率的差異(基本點)
資料來源:凱利投資、彭博社,截至2019年8月15日。過往績效不代表未來結果。投資人無法直接投資於指數。未經管理的指數報酬率未反映任何手續費、支出或業務費用。本資訊僅供說明用途,不反映實際投資之績效。

圖表分析:

本圖表顯示,從1999年1月31日至2019年8月15日止,Alerian MLP指數和美國10年期公債殖利率的差異(以基本點計算)。

基本概要:

  • 業主有限合夥企業 (Master Limited Partnerships, MLPs) 近年來經歷了一些起伏,但目前其相對於美國公債的殖利率而言顯示了正面的未來走勢。
  • 具體而言,Alerian MLP指數和美國10年期公債殖利率之間的利差顯著提高。
  • 截至2019年8月15日為止,該利差達到717個基本點,較20年平均值的381個基本點高出近90%。相當於高出平均值超過兩個標準差。就定義而言,這是一種極為不尋常的情況。
  • 過去,這種定價異常的水準已被證明對中游能源資產的投資人有利;兩個最近的例子分別如下:
  • 2008年12月,殖利率利差擴大至將近840個基本點,同樣也超過平均值兩個標準差。 在接下來的12個月中,Alerian MLP指數報酬率為58%,超過標準普爾500指數報酬率25%兩倍。
  • 在2015年12月,利差再次超過兩個標準差,結果也相當相似-在接下來的12個月內,Alerian MLP指數報酬率為39%,標準普爾500指數則為20%。
  • 如圖表所示,這些類型的異常情況往往不會持續很長的一段時間。
  • 因此,能夠靈活應對暫時定價錯置的主動式經理人就長期而言有機會為投資增添長期價值。

Alerian MLP指數 (AMZ) 是一個市值加權的浮動調整指數,旨在為投資人提供追蹤能源MLP類股的完整基準參考指標。

一個基本點是一個百分點的百分之一 (1/100% 或 0.01%)。

反轉殖利率曲線指的是較長期債券的殖利率於短期債券殖利率的市場狀況。

業主有限合夥關係 (MLP) 是一種公開交易的專門類型公司,但其結構使得企業獲利直接流向參與者,而非先在公司層面徵稅。 但是,部分MLP分配之獲利可能需要繳納當期所得稅。投資人在出售MLP時可能需要繳納適用的稅款。

標準普爾500指數是一個包含500檔股票的未經管理指數,通常用來代表美國較大型企業的績效。

標準差是一種統計數據,用於衡量分佈或數據集的均值或平均值的分散狀況或變化; 其用於衡量一個特定時期內投資報酬率的波動性; 標準差數字越大,波動性越大。

美國公債是由美國政府提供完全信用擔保的直接債務。當證券持有至到期時,美國政府保證支付美國公債的本金和利息。與美國公債不同,聯邦機構發行的債務證券和工具以及相關投資不一定具備美國政府的完全信用擔保。即使美國政府保證支付證券的本金和利息,這種擔保也不適用於此類證券市場價值下降造成的損失。

殖利率曲線是信用品質相同,但到期日不同之債券殖利率之間關係的圖形描述。

  • 重要資訊

    此網站提及的任何個別有價證券,不得視為投資買賣的建議或邀約,且網站提供的訊息並不足以作為投資決策的依據,投資組合的配置、持股及特性得隨時變更。
    本投資觀點為美盛旗下布蘭迪環球投資管理、Clarion Partners、凱利投資、盈信博茂、馬丁可利、QS Investors、RARE Infrastructure、銳思投資、西方資產管理之市場評論,市場評論將隨市場或其他情況而隨時改變而美盛得隨時更新其觀點。本網站的報告內容不得視為投資的建議,美盛的投資人需根據許多事實依據而為投資決定之考量,本報告不得視為投資交易指示之依據。本報告所提供之資訊不得視為美盛或其所屬企業對於證券買賣之建議。
    本報告由美盛證券投資顧問股份有限公司提供(營業執照字號:(98)金管投顧新字第001號;地址:台北市110信義路五段7號台北101大樓55樓之一;電話:(886) 2-8722-1666)。
    資料來源為美盛集團。本文件提及的所有意見與預測為美盛報告刊載日期的判斷,並可作修改而不會預先通知。雖然資料來源的美盛認為相關資訊是可信賴的,但不保證其正確性與資訊可能不完整或壓縮的。投資本身就具有風險,包含損失本金的可能性。以往的績效不保證基金之最低投資收益。
    本文件僅供參考,並非對台灣公眾為基金申購之邀約或為促銷特定基金之目的。美盛、其高級職員或員工不負責任何因使用本文件或其內容而引起的損失。本文件不可以在沒有取得美盛書面同意而複印、分送或發行。
    美盛證券投資顧問股份有限公司獨立經營管理