市場觀點

美國小型股的潛力:蓄勢待發

2020年9月2日

整體環境:大型股持續領先小型股

美國小型股的表現確實落後於大型股……而且幅度相當顯著。實際上,以過去1年、3年、5年和10年期計,這個情況都沒有改變。

圖1:過去10年來,大型股的表現全面領先(%)

圖1資料來源:彭博,2020年8月31日。大型股指羅素1000指數的回報。 小型股指羅素2000指數的回報。 回報以美元計算。

年初至今,各行業之間的回報分歧,成全了美國大型股的持續升勢:資訊科技業不僅大幅領先,佔美股指數的權重也因此變得更高。另一方面,在經濟充斥不確定性的情況下,金融和工業等週期股的盈利表現欠佳,拖累其回報,它們佔相同指數的權重亦拾級而下。

圖2:資訊科技業佔大型股的權重相當高,而金融股的比重則較低。

圖2資料來源:彭博,2020年8月31日。羅素3000指數行業權重減去羅素2000指數行業權重。

深入探討:分歧=機會

若比較2000至2002年、和2007至2009年兩次近期的小型股大跌及其後的復甦,可望為投資者帶來助益。在這兩次跌市中,由到達谷底之後的兩年期內,小型股分別攀升了80.4%和145.6%。這些升勢遠超羅素2000指數由今年3月18日的谷底至6月底的反彈幅度,即46.0%。換言之,美國小型股從現在起可能還有進一步上升的空間。

圖3:歷史上在大跌後,羅素2000指數的回報往往相當強勁(%)

圖3資料來源:彭博。 羅素2000指數。

在短線世界裡的長線思考,往往能夠在接下來的三到五年內為謹守紀律的主動型投資經理提供優勢。 同樣重要的是,別忘了在大部分的情況下,美國小型股在三年或更長的時期內都可創造正數回報。根據證券價格研究中心(The Center for Research in Security Prices)的數據顯示,由1945年以來直至2020年5月31日為止,若計算每月滾動3年期和每月滾動5年期,小型股分別在88%和95%的時期內都取得正數回報。

總結

近日的波動和不明朗前景可能會導致投資者在面對美國小型股時舉棋不定。然而,由於小型股的表現反映經濟復甦,因此投資者需要把眼光放遠,不受限於現況,從而展望未來數年的潛力。美國大型股與小型股的表現差異,反而為具紀律和耐性的長線投資者創造了良機。

重要資訊

資料來源:富蘭克林鄧普頓及銳思投資,數據截至2020年8月31日,除非另有說明。

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