Mid Week Bond Update

Bonos de China: Más allá de los aranceles y el comercio

Global Thought Leadership
29 de mayo de 2019
Los mercados de bonos de China están ganando un nuevo protagonismo con la inminente incorporación de sectores clave a los principales índices globales, independientemente del resultado de las negociaciones comerciales.
El floreciente mercado de la renta fija de China está atrayendo una mayor atención con sus bonos a punto de ser incluidos en los principales índices de renta fija, incluido el Bloomberg Barclays Global Aggregate, que se utiliza para hacer un seguimiento de los activos bajo gestión por un valor de aproximadamente 2,5 billones de USD en todo el mundo.

Este cambio es positivo para un mundo ansioso por encontrar nuevas fuentes de rendimiento, así como la oportunidad de que China pida préstamos en el escenario global. El rango de renta fija disponible incluye deuda soberana (bonos gubernamentales de China, o CGB), bonos corporativos, certificados de depósito y bonos emitidos por bancos, así como emisiones especializadas como los bonos de bancos institucionales (es decir, recaudación de fondos a través de bancos vinculados al gobierno para prioridades y proyectos autorizados por el gobierno central, incluyendo la agricultura y la infraestructura).

En el sector corporativo, la calidad crediticia sigue siendo una preocupación importante y un factor diferenciador, gracias en parte  a quiebras como las de Shantong SNTON Group Co., Shandong Jinmao Textile Chemicals Co. y Shandong Dahai Group Co.s. Los gobiernos regionales, estatales y locales también hacen frente a sus propios desafíos variados, con la variable agregada de las acciones del gobierno central para regular y rescatar a las entidades según sea necesario.
Gráfica por cortesía de Brandywine Global. Fuentes: CEIC, Morgan Stanley Research. La rentabilidad histórica no constituye ninguna indicación de los resultados futuros. Esta información se ofrece exclusivamente como referencia y no refleja el rendimiento de la inversión real.

Al alza: Probabilidades de un segundo recorte de tipos de la Fed

El mercado de futuros ahora está teniendo en cuenta la probabilidad de una única reducción de tipos por parte de la Fed en alrededor del 40 %.  Eso no es una sorpresa, dados los temblores en el comercio y el retorno de la curva de tipos invertida entre los vencimientos a tres meses y diez años.

Sin embargo, la novedad es que las probabilidades de un segundo recorte también han aumentado, también a aproximadamente el 40 %, lo que refleja en parte un mayor enfoque en el potencial de recesión. En el otro lado de la moneda está la fortaleza continuada de los datos económicos de referencia de los EE. UU., a pesar de las continuas incertidumbres en torno a las negociaciones entre este país y China, el Reino Unido y la Unión Europea.

A la baja: El bund alemán por debajo del cero

Los rendimientos para el bund de Alemania a 10 años cayeron aún más desde valores de cero, alcanzando un mínimo de -0,162 % el 28 de mayo; el rendimiento a 5 años alcanzó el -0,553 %.

Algunos observadores sugieren que los rendimientos reflejan un vuelo renovado hacia la seguridad entre los compradores de deuda soberana de Europa tras las recientes elecciones de la UE, en las que los partidos nacionalistas y ecologistas ganaron votos, pero no lo suficiente como para amenazar las jerarquías de partidos existentes en Alemania.
Fuente de todos los datos: Bloomberg, a 28 de mayo de 2019 (a menos que se indique otra cosa).

Definiciones:
Los “bunds” son bonos emitidos por el gobierno federal de Alemania. Los bunds están disponibles con vencimientos a 10 y 30 años.
El índice Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index es un índice no gestionado de valores globales de renta fija con grado de inversión.

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