Harnessing Growth in 2018
Harnessing Growth in 2018
Growth in 2018

 

2018年的成長展望相當正面,但許多股票與債券的估值似乎已處於高點。儘管如此,美盛旗下的投資經理人仍舊認為對全球市場採取謹慎挑選的投資方式可創造發掘價值的機會。

 

全球所有主要經濟體自2011年以來首度同步呈現經濟擴張。不過,成長的步調應該仍舊溫和,主要受到居高不下的債務所限制。西方資產表示在低利率的支持之下,全球各國的負債自金融危機以來大幅擴張。

雖然全球主要央行開始收回其極度寬鬆的立場,但是美盛旗下的經理人認為它們在2018年可能持續採取審慎的作法,體認到成長的步調可能不會太快,因此有助於紓解升息對市場造成的衝擊。

當然,關鍵的問題在於未來的成長有多少已經反映在股票和證券的價格之上。鑒於相對於目前股市表現而言投資人情緒顯得較為沈寂,因此我們的經理人認為只要企業獲利成長不墜,市場可望還有進一步上漲的空間。但是由於其充滿不確定性,因此主動式策略的彈性與選擇性將可讓投資人針對價格可能尚未反映其真正潛在價值的類股與個股進行投資。

 


2018 Valuations

「在包括股票、固定收益和信用等各個資產類別當中…估值都已經節節上升:沒有什麼是便宜的。」  

— EnTrustPermal          

 

投資人可以採取什麼行動?

  • 美國大型股: 
    大型股(由標準普爾500指數代表)的過去12個月本益比將近22倍,預估明年本益比則超過19倍。雖然此數字並非空前絕後,但確實已經達到正常水準的區間上緣,後勢將取決於持續的獲利成長表現。在此環境下,投資人需要採取精挑細選的方式才能夠發掘尚未實現的價值。方式之一為聚焦於併購活動熱絡的產業,從歷史的角度而言,這些產業在市場循環當中通常較晚上漲,且仍舊受到低借貸成本的支持。凱利投資指出:  「有幾個產業具備受惠於企業整併的條件,包括醫療保健在內,因生技類股的未來產品線提供了創新與成長潛力,對有併購意圖的大型醫藥類股而言頗具吸引力。能夠帶動經濟活動的能源和媒體類股當中則存在有價值的資產,而匯回海外獲利的潛在現金增長也可能帶動科技類股的併購交易。」在能源類股方面,凱利投資在「成功降低開採成本的美國探勘與生產公司」當中看到了機會,這些公司能夠安然度過目前供過於求的難關,而凱利投資相信在2019或2020年市場將轉為供不應求的狀態。
  • 美國小型股: 
    銳思投資在景氣循環產業當中看到價值,其本益比只有18.5倍,相較而言防禦性產業的本益比則高達26.9倍。小型工業與原物料類股在2017年第3季的強勁績效可能顯示市場出現較為全面的轉移。其整體看法認為:「全球經濟擴張對於具全球佈局的景氣循環股而言應屬利多。」  
  • 國際股票:  
    在標準普爾500指數自2009年底以來,平均年報酬率達到13.5%之後,美國股價已經顯得偏高。相對而言,國際股票 (MSCI EAFE指數) 和新興市場 (MSCI EM指數)在同一期間的平均報酬率則分別為6.4%和4.0% (本益比則分別為19倍和16倍),使得美國以外的全球市場看來更具吸引力。Martin Currie指出:「歐洲、日本和特定的新興市場擁有較具吸引力的估值,也處於經濟循環較為初期的階段…新興市場尤其受惠於基礎建設、基本銀行服務、電子商務、娛樂與便利等領域的強勁成長。」凱利投資也在:  美國以外的成熟市場股票當中看到特定機會。

 


Growth in 2018


  2018年展望:
  新年新希望


    •  把握成長

    •  產生收益

    •  管理風險


美國以外的股票 – 2018年有進一步上漲的空間?

美國股票、全球股票及新興市場股票( 2008年1月-2017年11月)
 

International Equities in 2018


資料來源: 彭博社,12/1/2017, 過往績效不保證未來結果。投資人無法直接投資於指數。未經管理的指數報酬率未反映任何手續費、支出或業務費用。本資訊僅供說明用途,,不反映實際投資之績效。

 

  • 公司債類別: 
    西方資產認為利差類別的表現應會領先美國公債與主權債。就投資等級與高收益債而言,鑒於利差已經有所壓縮,因此其焦點在於慎選個別證券與產業。在投資等級方面,其偏好所謂的「明日之星」(rising stars),亦即致力於降低負債,減少現金流量,朝向更高信用價值邁進的較低評等發行機構。機構房貸抵押證券也可能在略低的波動率之下提供報酬率的來源。
  • 新興市場債:
    西方資產和布蘭迪全球都認為此資產類別提供報酬的優越機會,尤其是巴西和俄羅斯等國以當地貨幣計價的債券,因為這些國家擁有高實質利率、持續下滑的通膨,以及改善中的成長等因素。西方資產表示:「新興市場債的估值從歷史和相對於成熟市場的角度而言看來都具吸引力,尤其在全球復甦改善、中國風險降低,以及商品價格趨於穩定化的情況下更顯如此。」

 

 

 

在2018年,我們旗下的專業投資經理公司所看見最具吸引力的投資機會:

 

2018 Annual Outlook


在今年大部分的資產類別都創造了強健的漲幅之後,投資人想知道的是這樣的市場動能可以持續多久?

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Generating income in 2018

除了美國國庫券和投資等級公司債之外,投資人仍將需要仰賴多元的收益來源,才能夠在未來一年產生顯著的收益。

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Managing Risk in 2018

主動式策略是否還能夠幫助投資人保障其投資組合不受下檔風險影響呢?

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重要資訊

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