Harnessing Growth in 2018
Harnessing Growth in 2018
Growth in 2018

 

2018年的增長預測理想,但不少股票和債券的估值似乎太高。儘管如此,美盛的投資經理認為,如果在環球市場上用心仔細挑選,可發掘到具投資價值的瑰寶。

 

自2011年以來,所有的主要經濟體首次齊齊擴張。不過,受債務高企所限,增長步伐保持溫和。西方資產管理指出,受低息環境刺激,債務水平由金融危機以來大幅上升。  

雖然主要國家的央行開始撤回超寬鬆的貨幣政策,但我們的投資經理在2018年應維持審慎態度,因為增長速度不算暢旺,因此可幫助減輕加息對市場的影響。

當然,問題在於股票和債券價格已經反映出多少未來增長的程度。我們的投資經理相信,現在股市的投資氣氛相對淡靜,意味著假如盈利繼續增長,大市還有額外的上升空間。然而,在確定性不足的情況下,靈活性和選擇性兼備的主動型策略,可助投資者精選個別行業和證券,它們的價格或許還未反映其潛在的真實價值。

 


2018 Valuations

「綜觀各種資產類別…其估值已經上升︰沒有一種是便宜的。」

— EnTrustPermal          

 

投資者應如何部署?

  • 美國大型股: 
    以過去12個月盈利計算,大型股(標普500指數)的市盈率約為22倍,以明年盈利預測計算則超過19倍。雖然這不是前所未見,但仍屬於正常的偏高水平,而且取決於盈利能否持續增長,因此需要採取嚴謹挑選的方法,來尋找未為人知的價值。其中一個方法,是留意經常成為收購合併目標的範疇,歷史顯示它們往往在市場週期尾段便會「追落後」,而它們目前仍然受惠於貸款成本偏低的支持。凱利投資指出:「部分行業已經準備好從產業整合中獲利,包括健康護理業,當中生物科技股所研發的藥物具備創新和增長潛力,對於身為大型製藥公司的準買家來說相當吸引。另外,能源和媒體業亦具備吸引的資產,可望刺激業務活動;再者,從海外調回美國的資金可帶來大量的現金,有助推動科技交易。」能源業方面,凱利投資認為那些「成功降低開採成本的美國勘探和生產公司」顯現機會,它們有能力抵禦目前供過於求的情況,並過渡至2019年或2020年可能出現供不應求的情況。
  • 美國小型股: 
    銳思投資認為週期性行業具投資價值,以羅素2000指數計算,週期性行業的估值只是18.5倍,低於防守性行業的26.9倍。小型股中工業和物料業在2017年第三季度表現強勁,可能代表市場將出現更廣泛的資金轉移。整體來說,銳思投資指出:「擁有環球業務的週期性行業可受惠於環球經濟擴張。」
  • 環球股票: 
    標普500指數自2009年底以來每年平均上升13.5%,目前美股價格已經偏高。相反,環球股票(MSCI歐澳遠東指數)及新興市場(MSCI新興市場指數)同期分別錄得6.4%和4.0%的回報,兩者的市盈率分別為19倍和16倍,換言之美國以外的環球市場更具吸引力。根據馬丁可利所言:「歐洲、日本和個別新興市場的估值更加吸引,並處於其經濟週期的較早期階段…新興市場特別受惠於基礎建設、基本的銀行服務、電子商貿、娛樂和便利商店的強勁增長。」凱利投資亦認為,美國以外的已發展市場股票存在精選的投資機會。

 

Growth in 2018


  2018年投資展望
  大市前瞻


    •  掌握增長動力

    •  締造收益

    •  管理風險


美國以外的股票市場 - 2018年還有上升空間?

標普500指數、MSCI歐澳遠東指數、MSCI新興市場(2008年1月至2017年11月)
 

International Equities in 2018


資料來源:彭博,2017年12月1日。過往表現不是未來業績的保證。指數為非管理式指數,不可作直接投資。指數回報並不包括費用或銷售費。本文件僅供說明用途,並不反映一項實際投資的表現。

 

  • 債券信貸範疇: 
    西方資產管理相信息差行業有望跑贏國債和主權債券。至於投資級別和高收益債券方面,考慮到息差已經收窄,關鍵在於審慎挑選發行商和板塊;投資級別債券方面,投資經理看好「新秀」──即致力減少債務、減少現金流和提升信譽的較低評級發行商。機構按揭證券亦可提供波幅較低的回報來源。
  • 新興市場債券:
    西方資產管理和布蘭迪環球投資管理均認為,新興市場債券為爭取回報提供優秀良機,特別是在巴西和俄羅斯等國以本地貨幣計價發行的債券,這些國家的實質利率偏高、通脹下跌和增長改善。西方資產管理指出:「以歷史水平來說和比較已發展市場,新興市場的估值都相當吸引,尤其是在環球經濟復蘇動力加強、中國風險減低和商品價格穩定的情況下。」   

 

2018 Annual Outlook

大部份資產類別在今年大幅上升,投資者開始思考這一股動力能夠維持多久。

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Generating income in 2018

投資者需好好利用不同的收益策略,從而於未來一年爭取可觀的收益。

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Managing Risk in 2018

隨著通脹繼續穩固步伐,主動型策略能否幫助投資者為其投資組合抵禦下行風險?

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重要資訊:

所有投資均附帶風險,包括可能損失本金。

投資價格及其收入可反復波動,投資者有機會損失全部投資金額,並可能受利率、匯率、一般市況、政治、社會與經濟發展的變動及其他可變因素所影響。投資附帶風險,包括但不限於可能延遲支付及損失收益或資本。美盛及其附屬公司概不保證任何回報率或資本回報。

股票證券需承受價格波動,並可能損失本金。固定收益證券附帶利率、信貸、通脹和再投資風險;並可能損失本金。當利率上升時,固定收益證券的價值將會下跌。

國際投資需承受特殊風險,包括匯率波動、社會、經濟及政局不明朗,而該等風險可能導致波幅加劇。上述風險在新興市場較為明顯。

商品及貨幣附帶高風險,包括市場、政治、監管及自然情況,可能並不適合所有投資者。

往績並不保證未來回報。請注意,投資者不可直接投資於一項指數。非管理式指數的回報並不包括任何費用或銷售費。

本文所述的意見及觀點並不擬予以依賴,作為實際未來事件或表現的估計或預測,或未來業績的保證、投資推薦或建議。本文件所載陳述並非作為買入或沽售任何證券的建議。前瞻性陳述受不明朗因素影響,可能導致實際發展及結果顯著有別於所述預期。本資料根據我們認為可靠的來源編制,但概不保證其準確度及完整性,而且並非所有可供參考資料的完整摘要或陳述。本文提述的個別證券僅用作投資組合持倉例子,並不擬作為買入或沽售的建議。美盛及其附屬公司提供的資訊或意見均為截至所示日期的最新資料,可作更改而不予通知,而且並未考慮個別投資者的特定投資目標、財務狀況或需要。

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