Managing Risk in 2018
Manage Risk 2018
Market Volatility in 2018

 

La volatilité reste extrêmement basse malgré des situations politiques contradictoires et le début du processus de normalisation des taux d’intérêt. Néanmoins, comme l'inflation continue à augmenter progressivement, les stratégies de gestion active peuvent-elles aider les investisseurs à protéger leurs portefeuilles du risque baissier ?

 

La volatilité défie-t-elle la gravité ?

La volatilité est restée obstinément basse et n’a cessé d’atteindre des points bas sur de nombreux marchés et dans de nombreuses classes d’actifs. Cela a notamment été le cas pour les actions américaines, qui ont fait fi des incertitudes liées aux politiques publiques, au relèvement des taux de la Fed et aux dernières catastrophes naturelles. Dans le même temps, selon Western Asset : « L’inflation commence à donner des signes de vie après une longue et lente phase baissière. »

 

Jusqu’où la volatilité peut-elle baisser ? 

Volatilité sur 30 semaines glissantes de l’indice MSCI World  

Volatility in MSCI World Index


Source : Bloomberg. La performance passée n’est pas une indication fiable des résultats futurs. Les indices ne sont pas gérés et il est impossible d’y investir directement. Les performances des indices ne tiennent compte d’aucun frais (de courtage ou autres). Ces informations ne sont fournies qu'à titre d’illustration uniquement et ne rendent pas compte de la performance d’un investissement réel.

 

Cependant, les marchés devront tôt ou tard réagir aux incertitudes que pourrait entraîner la normalisation des politiques monétaires, dans un contexte marqué par une solide croissance mondiale, de nombreuses réformes structurelles et des prix d’actifs élevés. En 2018, ClearBridge Investments estime la réduction progressive des programmes sans précédent d’assouplissement quantitatif des banques centrales pourrait « entraîner une hausse de la volatilité sur les marchés obligataires, puis sur les marchés actions »   

 


Quantitative Easing

« Les mesures d’assouplissement quantitatif ont certes réduit la volatilité, mais le durcissement (en cours ou à venir) des politiques monétaires pourrait la stimuler à nouveau.»

— ClearBridge Investments        


Volatility in 2018


  Perspectives 2018:
  Résolutions Pour La Nouvelle Année


    •  Tirer Parti De La Croissance

    •  Générer Des Revenus

    •  Gestion Du Risque


Les options à la disposition des investisseurs

Pour les portefeuilles, l’augmentation de la volatilité n’est pas nécessairement défavorable, mais elle pourrait contraindre les investisseurs à revoir leur approche d'investissement.

  • Actions à faible volatilité :
    Pour se prémunir contre une remontée de la volatilité des actions, il peut être utile de privilégier des valeurs possédant les caractéristiques nécessaires pour la minimiser, tant individuellement que dans le cadre d'un portefeuille plus large. Cette caractéristique peut prendre la forme d’un dividende élevé que l’entreprise peut verser grâce à la solidité de sa situation financière et de ses fondamentaux opérationnels. Lorsque les marchés se dégradent, des dividendes élevés peuvent amortir l’impact de la volatilité des prix. En outre, le profil financier global des entreprises versant des dividendes élevés peut réduire la vulnérabilité des actions aux inflexions rapides des marchés.
  • Une gestion obligataire non-contrainte :
    La gestion du risque peut passer par l’adoption d'une approche flexible et non-contrainte. Un gérant actif ayant davantage de latitude pour exploiter l’univers obligataire mondial peut plus facilement éviter les risques excessifs et trouver des solutions pour composer avec le niveau élevé des prix des actifs. Il peut également faire évoluer de manière plus dynamique ses allocations en fonction des conditions de marché. Il peut donc identifier les devises et les marchés obligataires les plus attractifs (et les plus sous-valorisés) ainsi que les pays, les régions et les secteurs qui offrent de meilleurs rendements ou dont le risque de duration devrait être le mieux récompensé. Enfin, cela lui permet d’éviter, voire de vendre à découvert, les actifs suscitant des inquiétudes.
  • Stratégies de gestion active :
    Compte tenu de la résurgence de la volatilité sur les marchés actions, la gestion active peut également jouer un rôle dans la gestion globale du risque. Par exemple, les stratégies investissant dans des actions ayant démontré leur capacité à résister aux épisodes de volatilité peuvent protéger les portefeuilles de l’impact des retournements de la conjoncture. Clearbridge estime par ailleurs qu’« une normalisation des niveaux de volatilité peut également se révéler favorable à la gestion active » En effet, la diminution des corrélations entre valeurs et la dispersion accrue des performances sur le marché font émerger davantage de gagnants et de perdants. En privilégiant l’étude des fondamentaux de chaque titre, une approche de sélection des valeurs reposant sur des convictions fortes permet précisément de distinguer les gagnants et les perdants. Une telle approche permet d’étudier en profondeur les entreprises et de mieux comprendre leurs perspectives futures. Ces informations supplémentaires, notamment en lien avec les aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance, peuvent renforcer la conviction d’un gérant à l’égard de la viabilité des performances d'une entreprise, même pendant les périodes de volatilité sur les marchés. Un gérant actif peut également adopter les pratiques d’un investisseur engagé et travailler avec les entreprises pour pérenniser leurs performances.

 

 

Annual Outlook 2018

Suite aux fortes hausses sur les marchés des principales classes d’actifs cette année, nous pouvons nous demander combien de temps cet élan positif peut-il être maintenu.
 

En savoir plus  ➜

Harnessing Growth in 2018

Les prévisions de croissance pour 2018 sont positives, mais nos gérants pensent qu’une approche plus sélective sera dorénavant nécessaire pour capturer des plus-values. 
 

En savoir plus  ➜

Generating Income in 2018

L'adoption de stratégies variées devrait être envisagée pour générer des rendements plus conséquents en 2018.
 

En savoir plus  ➜

Définitions

La Réserve fédérale (officiellement Federal Reserve System, souvent raccourci en Federal Reserve ou Fed) est la banque centrale des États-Unis. Le Congrès des États-Unis définit trois objectifs de politique monétaire dans le Federal Reserve Act : plein emploi, stabilité des prix, et taux d'intérêt à long terme modérés.

La Banque centrale européenne (BCE) est chargée d'émettre l'euro en tant que monnaie commune et unique de l'Union économique et monétaire, de définir les grandes orientations de politique monétaire de la zone euro et de prendre les décisions nécessaires à sa mise en œuvre : c'est-à-dire de maintenir le pouvoir d'achat de l'euro et donc la stabilité des prix dans la zone euro. 

Un pays émergent, ou économie émergente, ou encore marché émergent est un pays dont le PIB par habitant est inférieur à celui des pays développés, mais qui connait une croissance économique rapide, et dont le niveau de vie ainsi que les structures économiques et sociales convergent vers ceux des pays développés.

Le terme assouplissement quantitatif - traduction de l'anglais de Quantitative easing (QE) - désigne un type de politique monétaire dit « non conventionnel » consistant pour une banque centrale à racheter massivement des titres de dettes aux acteurs financiers, notamment des bons du trésor ou des obligations d'entreprise, et dans certaines circonstances des titres adossés à des actifs comme des titres hypothécaires.

Le S&P 500 est un indice boursier basé sur 500 grandes sociétés cotées sur les bourses américaines qui est devenu l’indice le plus représentatif du marché boursier américain.

Le MSCI EAFE Index est un indice boursier non géré composé d’actions de pays développés en Europe de l’ouest, en Extrême-Orient, et Australasie.

Le MSCI Emerging Markets (EM) Index est un indice boursier non géré composé d’actions de pays émergents.

Le MSCI World Index est un indice boursier non géré composé d’actions de 22 pays développés en Amérique du Nord, Europe et la région Asie/Pacifique. 

Le NASDAQ Composite Index est un indice boursier non géré, pondéré en fonction de la capitalisation boursière, composé de plus de 3000 actions représentant la performance du marché d'actions NASDAQ.

Le Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index mesure les marchés obligataires investment grade, taux fixe et obligations de sociétés imposables. Cela inclut les titres en dollar américain mis en circulation par des émetteurs américains et non-américains des secteurs industriel, financier mais aussi des entreprises de service public (utility companies).

Le S&P Global Infrastructure Index est un indice boursier non géré composé d’actions de 75 titres de sociétés d'infrastructures mondiales cotées en bourse en maintenant négociabilité des titres et liquidité.

Le Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Index mesure les marchés obligataires non-investment grade, taux fixe et obligations de sociétés et d’organismes sans but lucratif.

Le Barclays EM USD Aggregate Index mesure les marchés obligataires des pays émergents en dollar américain incluant des titres émis par des émetteurs souverains, quasi souverains et des sociétés.

Le Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Currency Government Index mesure les marchés obligataires des pays émergents en devise locale.

Risques d’investissement :

Les vues et opinions exprimées dans cette communication ne doivent pas être considérées comme une prédiction ou une prévision de performances ou d'évènements futurs, ni comme une garantie de résultats futurs, des recommandations ou des conseils.

Sur la base des performances passées, il n’y a aucune garantie que les coupons et dividendes continueront à être distribués.

La gestion active ne garantit pas des gains sur les marchés et ne protège pas contre des mouvements baissiers.

Les vues et opinions exprimées dans cette communication sont celles de nos gérants de portefeuille et peuvent être différentes de celles d’autres gérants. 

Les indices ne sont pas gérés et il est impossible d’y investir directement. Les performances des indices ne tiennent compte d’aucun frais (de courtage ou autres).

Les T-Bonds ou Treasury Bond (bons du trésor) sont des titres obligataires à intérêt fixe garanti émis par le gouvernement américain. Ces titres de créances sont garantis par la « bonne foi et le crédit » du gouvernement américain, et par conséquent par sa capacité à lever des revenus fiscaux et à imprimer des devises. Le règlement des intérêts et de remboursement du capital est garanti quand ces titres sont détenus jusqu'à l'échéance. Contrairement à ces bons du trésor, les titres émis pas des agences d’Etat américaines ne sont pas systématiquement couverts par la « bonne foi et le crédit » du gouvernement américain. Cette garantie ne s’applique pas aux pertes dues aux mouvements de marché lorsque ces titres ne sont pas détenus à maturité. 

 

INFORMATIONS IMPORTANTES

Tous les investissements comportent des risques, y compris d'éventuelles pertes de capital.

La valeur des investissements et le revenu qu'ils génèrent peuvent aussi bien baisser qu'augmenter, et les investisseurs peuvent ne pas récupérer les montants initialement investis. La valeur des investissements et le revenu qu'ils génèrent peuvent être affectés par les variations des taux d'intérêt, des taux de change, des conditions générales de marché, des évolutions politiques, sociales et économiques, ainsi que d'autres facteurs variables. L'investissement implique des risques, notamment (mais sans que cela soit exhaustif) d'éventuels retards de paiements et des pertes de revenu ou de capital. Legg Mason et ses sociétés affiliées ne garantissent aucun taux de rendement ni aucun rendement du capital investi.

Les titres en capital (actions) sont soumis à des fluctuations de prix et à d'éventuelles pertes de capital. Les instruments de taux impliquent des risques de taux d'intérêt, de crédit, d'inflation, et de réinvestissement ; ainsi que d'éventuelles pertes de capital. Quand les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations baisse.

Les investissements internationaux sont soumis à des risques spécifiques qui comprennent les fluctuations des devises, ainsi que les incertitudes sociales, économiques et politiques, ce qui peut accroître la volatilité. Ces risques sont amplifiés dans les marchés émergents.

Les matières premières et les devises comportent des risques accrus, notamment du fait des conditions de marché, des conditions politiques, réglementaires, et naturelles. Ces classes d'actifs ne sont pas adaptées à tous les investisseurs.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Veuillez noter qu'un investisseur ne peut investir directement dans un indice. Les performances des indices non gérés ne tiennent compte d'aucuns frais ou droits d'entrée.

Les vues et opinions exprimées dans cette communication ne doivent pas être considérées comme une prédiction ou une prévision de performances ou d'évènements futurs, ni comme une garantie de résultats futurs, des recommandations ou des conseils. Les déclarations présentées dans cette communication n'ont pas vocation à être utilisées comme des recommandations d'achat ou de vente de quelconques instruments financiers. Les déclarations prospectives sont soumises aux incertitudes qui pourraient conduire à ce que les événements et les résultats avérés diffèrent sensiblement des anticipations exprimées. Cette information a été préparée à partir de sources jugées fiables, mais ni son exactitude ni son exhaustivité ne peuvent être garanties. Les informations et les opinions exprimées par Legg Mason ou par ses filiales sont à jour à la date indiquée. Elles sont soumises à modification sans préavis, et ne prennent en compte ni les objectifs d'investissement particuliers, ni la situation financière, ni les besoins des investisseurs individuels.

Les informations contenues dans ce document sont confidentielles et propriétaires. Elles ne peuvent être utilisées que par son destinataire. Ni Legg Mason, ni ses filiales, ni l'un de leurs dirigeants ou employés ne peuvent être tenus responsables pour des pertes découlant de l'utilisation de cette communication ou de son contenu. Cette communication ne peut être reproduite, distribuée ou publiée sans l'autorisation écrite de Legg Mason. La distribution de ce document peut être restreinte dans certaines juridictions. Toute personne en possession de cette communications devrait demander conseil à propos du détail de ces restrictions, et respecter ces restrictions (le cas échéant).

Cette communication peut avoir été préparée par un conseiller ou par une entité affiliée à une entité mentionnée ci-dessous à travers un contrôle commun ou une propriété commune de Legg Mason, Inc. Sauf avis contraire le « $ » (signe du dollar) désigne le dollar américain.

Cette communication est uniquement destinée aux pays et aux bénéficiaires indiqués.

Tous les investisseurs dans l'UE et dans les pays de l'EEE. 

Publié et approuvé par Legg Mason Investments (Europe) Limited dont le siège social est situé au 201 Bishopsgate, London, EC2M 3AB. Enregistrée en Angleterre et au Pays de Galles sous le numéro 1732037. Agréé et réglementée par la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni.

TOUS LES INVESTISSEURS À HONG KONG ET SINGAPOUR :

Cette communication est fournie par Legg Mason Asset Management Hong Kong Limited à Hong Kong et par Legg Mason Asset Management Singapore Pte. Limited (Numéro d'enregistrement (UEN) : 200007942R) à Singapour.

Cette communication n'a été contrôlée par aucune autorité réglementaire de Hong Kong ou de Singapour.

TOUS LES INVESTISSEURS DE LA RÉPUBLIQUE POPULAIRE DE CHINE (« RPC »):

Cette communication est fournie par Legg Mason Asset Management Hong Kong Limited aux destinataires de la RPC. Le contenu de ce document n'est destiné qu'à la Presse ou aux investisseurs de la RPC qui investissent dans le Produit QDII proposé par la banque commerciale de RPC en conformité avec la réglementation de la Commission de Réglementation Bancaire de Chine. Les investisseurs doivent lire le prospectus préalablement à toute souscription. Veuillez recueillir des conseils auprès des banques commerciales de RPC et/ou d'autres conseillers professionnels, si nécessaire. Veuillez noter que Legg Mason et ses sociétés affiliées sont les Gestionnaires de fonds « offshore » investis uniquement par des produits DDII. Legg Mason et ses sociétés affiliées ne sont autorisés par aucune autorité réglementaire pour mener des activités commerciales ou d'investissement en Chine.

Cette communication n'a été contrôlée par aucune autorité réglementaire de la RPC.

DISTRIBUTEURS ET INVESTISSEURS EXISTANTS EN CORÉE ET DISTRIBUTEURS À TAIWAN : 

Cette communication est fournie par Legg Mason Asset Management Hong Kong Limited aux bénéficiaires admissibles en Corée et par Legg Mason Investments (Taiwan) Limited (Numéro d'enregistrement : (98) Jin Guan Tou Gu Xin Zi Di 001 ; Adresse : Suite E, 55F, Taipei 101 Tower, 7, Xin Yi Road, Section 5, Taipei 110, Taiwan, R.O.C. ; tél : (886) 2-8722 1666) à Taiwan. Legg Mason Investments (Taiwan) Limited opère et gère ses activités de manière indépendante.

Ce document n'a été contrôlé par aucune autorité réglementaire de Corée ou de Taïwan.

TOUS INVESTISSEURS D'AMÉRIQUE DU NORD ET D'AMÉRIQUE DU SUD : 

Cette communication est fournie par Legg Mason Investor Services LLC, courtier-négociateur enregistré aux États-Unis qui comprend Legg Mason Americas International. Legg Mason Investor Services, LLC, membre de la FINRA et de la SIPC, et toutes les entités mentionnées sont des filiales de Legg Mason, Inc.

TOUS LES INVESTISSEURS EN AUSTRALIE :

Cette communication est publiée par Legg Mason Asset Management Limited (ABN 76 004 835 839, AFSL 204827) (« Legg Mason »). Son contenu est propriétaire et confidentiel. Il est uniquement destiné à Legg Mason, et à ses clients ou prospects à qui il a été transmis. Ce contenu ne peut pas être reproduit ni distribué à toute autre personne, sauf aux conseillers professionnels du client.

Legg Mason Investor Services et ses entités affiliées spécialisées dans l'investissement sont des filiales de Legg Mason Inc.

© 2017 Legg Mason Investor Services, LLC. Member FINRA/SIPC

 

All investments involve risk, including loss of principal. Past performance is no guarantee of future results. Please see each product’s webpage for specific details regarding investment objective, risks associated with hedge funds, alternative investments and other risks, performance and other important information. Review this information carefully before you make any investment decision.