Outlook 2018: Generating Income
Generate Income in 2018
Investing for Income

 

Die niedrigen Renditen, die Anleger im Rentenbereich bisher wenig erfreut haben, sollten im Jahr 2018 etwas höher ausfallen. Investoren werden jedoch auch weiterhin auf eine breitere Auswahl an Renditequellen – über U.S.-Staatsanleihen und Anleihen im Investment-Grade-Bereich hinaus – zurückgreifen müssen, um im kommenden Jahr einen signifikanten Ertrag zu generieren.

 

Veränderter Hintergrund: Renditen und Volatilität

Obwohl der Ertrag an sich grundsätzlich eine Kernkomponente von Gesamtrenditen darstellt, wird er dank struktureller demographischer Veränderungen zunehmend bedeutsam. Die Baby Boomer-Generation in den USA nähert sich dem Rentenalter, ebenso wie die zunehmend alternden Gesellschaften in anderen Industrienationen. Sie alle benötigen einen ausreichenden Ertrag, um ihre Konsumwünsche finanzieren zu können. Legg Masons Investment-Manager sehen zwei wichtige Einflüsse auf Investitionen zur Ertragsgenerierung im Jahr 2018:

  • Steigende Zinsniveaus:
    Die Renditen auf Staatsanleihen sowie die Spreads auf Unternehmensanleihen bleiben auf einem Rekordtief, trotz der verbesserten globalen Wachstumsaussichten. Brandywine Global glaubt jedoch: „Irgendwann wird der Wendepunkt, der diese Anomalie auflöst, in Kraft treten und die Faktoren, die derzeit die Anleihe-Renditen niedrig halten, eventuell mit großer Macht beseitigen.“ Führende Renten-Benchmarks sind verzerrt, hin zu langlaufenden Staatsanleihen aus Industrieländern mit hohem Durations-Risiko. Dies setzt Anleger in traditionellen Strategien enorm den Gefahren eines steigenden Zinszyklus aus.
     

(Dividenden-)Renditen von ausgewählten Anlageklassen

Yields and Dividends

Quelle: Bloomberg und Legg Mason, Stand 1/12/2017. US Anleihen werden durch den Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Index dargestellt, US Unternehmensanleihen durch den Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index. Infrastruktur wird durch den S&P Global Infrastructure Index wiedergegeben (vergangene 12-Monats-Dividendenrenditen). Schwellenländer (in US-Dollar denominiert) werden durch den Bloomberg Barclays Emerging Market USD Aggregate Index (Yield-to-Worst) dargestellt; US High Yield ist durch den Bloomberg Barclays US Corporate High Yield Index (Yield-to-Worst) repräsentiert; Schwellenländer (in lokaler Währung) werden durch den Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Currency Government Index dargestellt. Vergangene Wertentwicklung stellt keine Garantie für zukünftige Ergebnisse dar. Indizes werden nicht aktiv verwaltet und stehen für direkte Investments nicht zur Verfügung. Indexrenditen beinhalten keine (Verkaufs-)Gebühren. Die hier dargestellten Informationen dienen der Verdeutlichung und geben nicht die tatsächliche Wertentwicklung eines Investments wieder.

  • Volatilität
    Low-Vol – also eine Strategie, die in Anlagen mit geringer Schwankung investiert - war in den vergangenen Jahren ein wichtiges Investmentthema, aber wie ClearBridge Investments bemerkt: “Während das Quantitative Easing der Zentralbanken die Volatilität gedämpft hat, sehen wir ein geldpolitisches Anziehen als Volatilitäts-Beschleuniger. Festere Inflation, ein ausgelasteter Arbeitsmarkt und stabiles U.S.-Wachstum sollten zunächst zu einer höheren Volatilität auf den Anleihemärkten führen und schließlich auch ein Anziehen der Aktien-Volatilität mit sich bringen.“ Höhere Volatilität ist natürlich nicht grundsätzlich schlecht für die Kapitalmärkte – aber es kann die Investoren beunruhigen.

Interest Rates 2018

“Die unterstützende Geldpolitik der Zentralbanken weltweit hält weiterhin das Zinsniveau auf einem niedrigen Level, wird es jedoch in einem schrittweisen und transparent kommunizierten Prozess hin zu einem normaleren Level bewegen.“ 


– Western Asset        

Was Investoren tun können

Unsere Investment-Manager gehen überwiegend davon aus, dass Anlagemöglichkeiten in der nächsten Zeit vor allem außerhalb traditioneller Rentenstrategien liegen: 

  • Infrastruktur-Aktien:
    Infrastruktur--Unternehmen werden üblicherweise mit Dividenden-Ausschüttungen in Verbindung gebracht, mit potentiell höheren Renditen im Vergleich zu anderen Anlageklassen.       
  • Schwellenländer-Anleihen: 
    Diese Märkte bieten Kupons und Renditen, die teils doppelt so hoch liegen wie in Industrieländern. Synchronisiertes globales Wachstum, anhaltend geringe Inflation sowie die moderate Begrenzung monetärer Stimuli wirken weiterhin unterstützend für die überdurchschnittliche Wertentwicklung der Märkte in Schwellenländern. Brandywine Global glaubt: „Viele Schwellenländer haben unglaubliche Fortschritte darin gemacht, die Inflation zu zügeln, notwendige ökonomische und politische Reformen durchzuführen. Und im Gegensatz zu Industrieländern haben die Zentralbanken in den Schwellenländern noch Raum für Zinssenkungen, sollte dies nötig werden.“
  • Dividenden-Werte:
    U.S.-Standardwerte haben über die Zeit hinweg stabile Dividenden gezahlt, selbst in Perioden steigender Zinsen. Wie die Abbildung unten verdeutlicht, können die US-Dividendenrenditen sogar den Anleiherenditen Konkurrenz machen – Ausschüttungen sind somit nicht länger die Domäne von Anleihen. 

Rising Interest Rates


  Ausblick 2018:
  (Vor)Sätze zum neuen Jahr


    •  Wachstum Nutzen

    •  Ertrags-Generierung

    •  Risiken Steuern


 

Ausschüttungen – nicht länger nur durch Anleihen

Government Yields


Quelle: Bloomberg, 14.November 2017. Vergangene Wertentwicklung stellt keine Garantie für zukünftige Ergebnisse dar. Indizes sind nicht aktiv verwaltet und stehen für direkte Investments nicht zur Verfügung. Indexrenditen beinhalten keine (Verkaufs-)Gebühren. Die hier dargestellten Informationen dienen der Verdeutlichung und geben nicht die tatsächliche Wertentwicklung eines Investments wider.

 

  • Unternehmensanleihen:
    Sehr niedrige Renditen auf Staatsanleihen haben die Spreads auf Unternehmensanleihen attraktiver werden lassen. Die höheren Kupons der Unternehmensanleihen haben oft Kursverluste wettmachen können und so zu positiven Renditen geführt. Wie Western Asset sagt: „Wichtige Anlagemöglichkeiten liegen im Investmentgrade-Bereich, wo wir uns auf Branchen konzentrieren, die ihren Verschuldungsgrad herunterfahren, und in den Schwellenländern, wo die Bewertungen sowohl auf historischer Basis als auch im Vergleich zu den Industrieländern attraktiv erscheinen.“
  • Kreditverbriefungen:
    Wertpapiere, die durch private oder gewerbliche Hypotheken, sowie durch Autokredite oder Kreditkarten gedeckt sind, könnten von einer anziehenden Wirtschaft profitieren. Western Asset meint: „Die Fundamentaldaten für den Immobilienmarkt sowie den Konsum sehen positiv aus und wir glauben, dass diese Sektoren auf einer risiko-adjustierten Basis weiterhin attraktiv bleiben werden.“
  • Immobilien
    Mit steigendem Wirtschaftswachstum werden oft die Mieten angehoben, sodass Immobilieninvestments einen höheren Ertrag bieten können. Clarion Partners ist dementsprechend positiv hinsichtlich der Marktentwicklung in 2018 eingestellt: „Unser Basisszenario geht von einer ansteigenden Nachfrage bei nahezu konstantem Angebot aus. Dies sollte zu einem Anstieg des operativen Gewinnwachstums sowie einer stärkeren Preisanhebung im Immobilienmarkt führen als in den vergangenen zwei Jahren. Bei einer Vermietungsquote von 95% werden die Besitzer von U.S.-Gewerbeimmobilien Mieterhöhungen durchsetzen können. Da die Nachfrage in vielen regionalen Märkten über das Land verteilt stark bleibt, ergeben sich weiterhin Möglichkeiten zur Generierung von Gesamtrenditen im Bereich von 10-20%.“

 

Was vor uns liegt

Auch wenn das zyklische Umfeld das Jahr 2018 für Anleihe-Investoren vor dem Hintergrund weltweit steigender Zinsen zu einer Herausforderung werden lässt, sind es die strukturellen Themen – vor allem die Alterung der Bevölkerungen – die langfristig die Nachfrage nach Anleiheinvestments treiben werden. Den Anforderungen der Investoren in dieser Hinsicht gerecht zu werden, ist ein Projekt, das sich über mehrere Dekaden erstreckt und das eine kontinuierliche Diversifikation von Portfolios auch im nicht-traditionellen Rentenbereich, in Aktien, Infrastruktur und Immobilien erfordert.

 

 

 

Sehen Sie, was aus Sicht unserer Manager zu den attraktivsten Anlagemöglichkeiten im neuen Jahr zählt:

 

2018 Interest Rates

Nach den robusten Gewinnen der meisten Asset-Klassen in diesem Jahr fragen sich Investoren, wie lange diese Dynamik noch anhalten wird – und welche Lösungen im Jahr 2018 am sinnvollsten sein werden, um weiterhin von Wachstum zu profitieren, Ertrag zu generieren und Risiken zu steuern.
 

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Equity and Bond Valuations

Obwohl die Wachstumsprognosen für 2018 positiv sind, erscheinen die Bewertungen bei Aktien und Anleihen überhöht.

 

 


 

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Active Strategies

Können aktive Anlagestrategien in einem Umfeld, in dem Inflation sich langsam wieder bemerkbar macht, Investoren helfen, ihre Portfolios vor entsprechenden Abwertungen zu schützen?

 


 

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Definitionen

Die US-Notenbank (“Fed”) ist in den USA verantwortlich für die Formulierung geldpolitischer Maßnahmen mit dem Ziel, Wirtschaftswachstum, Vollbeschäftigung, Preisstabilität und ein tragfähiges Gerüst internationaler Handels- und Geldströme zu erreichen und zu erhalten.

Die Europäische Zentralbank (EZB) ist verantwortlich für das Geldsystem der Europäischen Union (EU) und den Euro als europäische Währung.

Schwellenländer sind Länder, deren gesellschaftliche und wirtschaftliche Entwicklung sich in einem starken Umbruchs- bzw. Wachstumsprozess befindet, einhergehend mit enormer Industrialisierung.

Quantitative Easing (QE) beschreibt die geldpolitische Strategie einer Zentralbank, die eine starke Ausweitung der Geldmenge im Banksystem durch den direkten Ankauf von Schuldverschreibungen erreicht.

Der S&P 500-Index ist ein Index aus 500 Aktien, der als repräsentativ für die Wertentwicklung großer US-Unternehmen angesehen wird.

Der MSCI EAFE Index ist ein Index aus Aktien in Industrieländern in Westeuropa, dem Fernen Osten, Australien und Asien.

Der MSCI Emerging Markets (EM) Index ist ein um Streubesitz korrigierter und auf Marktkapitalisierungen basierender Index, der die globale Aktienmarktentwicklung in Schwellenländern abbildet

Der MSCI World Index ist ein Index aus Stammaktien von Unternehmen, die für die Marktstruktur von 22 entwickelten Märkten in Nord-Amerika, Europa und dem asiatisch-pazifischen Raum repräsentativ sind

Der NASDAQ Composite Index ist ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index, der die Wertentwicklung von an der NASDAQ gehandelten Wertpapieren abbilden soll. Er umfasst mehr als 3.000 Aktien.

Der Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index misst die Entwicklung von Anleihen steuerpflichtiger US-Unternehmen im Investmentgrade-Bereich. Er umfasst Anleihen, die in US-Dollar denominiert sind und die von US- und Nicht-US-Unternehmen im Industrie-, Versorgungs- und Finanzbereich emittiert wurden.

Der S&P Global Infrastructure Index zeichnet die Entwicklung von 75 Unternehmen weltweit nach, die den börsennotierten Infrastrukturbereich abbilden und gleichzeitig hoch liquide und handelbar sind.

Der Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Index umfasst das Universum der Anleihen im schwächeren Bonitätsbereich (Non-Investmentgrade) sowohl im Unternehmenssektor als auch im Nicht-Unternehmenssektor.

Der Barclays EM USD Aggregate Index ist eine Flaggschiff-Benchmark im Bereich der Hartwährungsanleihen von Schwellenländern. Er umfasst Staatsanleihen sowie Anleihen von staatsnahen Agenturen und Unternehmen, die in US-Dollar denominiert sind.

Der Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Currency Government Index gibt auf breiter Basis die Wertentwicklung von Schwellenländer-Anleihen in lokaler Währung wieder.

Investitions-Risiken:

Vorhersagen sind inhärent unsicher und sollten daher nicht als alleiniger Indikator für tatsächliche und zukünftige Wertentwicklung verwendet werden.

Renditen und Dividenden beziehen sich auf die vergangene Wertentwicklung ohne Garantie dafür, dass sie auch zukünftig weiter realisiert werden.

Aktives Management kann keine Gewinne garantieren oder von negativen Marktentwicklungen absichern.

Die Meinungen und Ansichten, die in diesem Dokument dargestellt werden, sind die der Manager und können von denen anderer Manager abweichen. Sie sind weder dazu gedacht, als verlässlicher Indikator oder Vorhersage zukünftiger Ereignisse oder Wertentwicklung verwendet zu werden, noch stellen sie eine Garantie zukünftiger Renditen oder eine Investment-Beratung dar.

Indizes sind nicht aktiv gemanagt und stehen nicht als direkte Anlagemöglichkeit zur Verfügung. Indexrenditen beinhalten keine Gebühren oder Verkaufsaufschläge.

US-Staatsanleihen sind direkte Schuldpapiere, die von der US-Regierung emittiert und durch ihre Kreditwürdigkeit gedeckt werden. Die US-Regierung garantiert die Zahlung von Zinsen und Nominalwert auf US-Staatsanleihen, sofern diese bis zum Laufzeitende gehalten werden. Im Unterschied zu US-Staatsanleihen sind Schuldpapiere, die durch staatsnahe Agenturen ausgegeben werden, sowie damit verwandte Wertpapiere nicht durch die Kreditwürdigkeit der US-Regierung gedeckt. Selbst wenn die US-Regierung die Zins- und Nominalwert-Zahlungen auf Wertpapiere garantiert, erstreckt sich diese Garantie nicht auf Verluste, die sich aus Veränderungen im Marktwert dieser Wertpapiere ergeben.

Wichtige Informationen:

Alle Anlagen beinhalten Risiken. Dazu kann auch der mögliche Verlust des eingesetzten Kapitals zählen.

Der Wert der Investitionen und die aus ihnen generierten Erträge können steigen oder auch fallen. Es kann sein, dass Anleger den ursprünglich investierten Kapitalbetrag nicht zurückerhalten. Wertveränderungen können durch Änderungen in Zinssätzen, Wechselkursen, allgemeinen Marktbedingungen, gesellschaftlichen und ökonomischen Entwicklungen oder andere variable Faktoren ausgelöst werden. Weder Legg Mason noch eine seiner Töchter garantieren eine Rendite oder einen Ertrag auf das investierte Kapital.

Aktienkurse sind Preisschwankungen unterworfen, die bis zu einem Verlust des investierten Kapitals führen können. Anleihe-Investments können von Zinsänderungs-, Kredit-, Inflations- und Wiederanlagerisiken betroffen sein. Auch hier kann es zu einem Verlust des eingesetzten Kapitals kommen. Zinssteigerungen führen zu sinkenden Anleihekursen.

Internationale Investments unterliegen besonderen Risiken wie Veränderungen in Wechselkursen oder gesellschaftlichen, ökonomischen und politischen Unsicherheiten, die die Volatilität der Märkte steigern können. Diese Risiken sind in Schwellenländern ausgeprägter.

Rohstoffe und Währungen beinhalten größere Risiken, die von Marktbedingungen sowie politischen, regulatorischen und geographischen Gegebenheiten beeinflusst werden. Daher stellen sie nicht für alle Investoren geeignete Anlageklassen dar.

Vergangene Wertentwicklung stellt keine Garantie für zukünftige Ergebnisse dar. Bitte berücksichtigen Sie, dass Indizes für direkte Investments nicht zur Verfügung stehen. Indexrenditen beinhalten keine (Verkaufs-)Gebühren. 

Die in dieser Unterlage zum Ausdruck gebrachten Meinungen und Ansichten stellen keine als verlässlich anzusehende Prognosen oder Vorhersagen zu tatsächlich eintretenden Ereignissen oder Wertentwicklungen dar. Es handelt sich dabei zudem nicht um eine Garantie für zukünftige Resultate, Empfehlung oder Beratung. Aussagen in dieser Unterlage sind nicht als Kauf- oder Verkaufsempfehlung von Wertpapieren zu verstehen. Die Zukunft betreffende Aussagen sind mit Unsicherheiten verbunden, die dazu führen können, dass die tatsächlich eintretenden Entwicklungen und Resultate sich grundlegend von den ausgesprochenen Erwartungen unterscheiden. Diese Unterlage basiert auf Quellen, die als verlässlich erachtet werden. Dennoch können die Genauigkeit und die Vollständigkeit der Informationen nicht garantiert werden. Die von Legg Mason oder seinen Tochterunternehmen zur Verfügung gestellten Informationen und Meinungen sind auf dem jeweils angegebenen Stand, können ohne Vorankündigung verändert werden und berücksichtigen nicht die besonderen Anlageziele, finanzielle Situation oder Bedürfnisse individueller Anleger.

Die Inhalte sind geschützt und vertraulich und ausschließlich für den Gebrauch durch den beabsichtigten Empfänger vorgesehen. Weder Legg Mason, noch seine Tochtergesellschaften, noch ein Direktor oder Angestellter übernehmen jegliche Verantwortung für Verluste, die durch Nutzung der Inhalte dieser Unterlage entstehen. Die Inhalte dürfen ohne vorherige schriftliche Einwilligung durch Legg Mason nicht vervielfältigt, weitergegeben oder veröffentlich werden. Die Weitergabe dieser Unterlage kann in einigen Gerichtsbarkeiten beschränkt sein. Personen, die in Besitz dieser Unterlage kommen, sollten sich zu den Details dieser Beschränkungen beraten lassen und die Beschränkungen beachten.

Diese Unterlage wurde gegebenenfalls durch einen Berater oder durch eine juristische Person, die durch einheitliche Leitung und Eigentum mit Legg Mason, Inc. verbunden ist, erstellt. Wenn nicht anders angegeben, steht das “$” (Dollarzeichen) für den US-Dollar.

Diese Unterlage ist ausschließlich für die Verbreitung in den Ländern und an die Empfänger bestimmt, die hier aufgeführt werden: Alle Anleger in Großbritannien, professionelle Anleger und geeignete Gegenparteien in der Europäischen Union und dem EWR außer Großbritannien und qualifizierten Anlegern in der Schweiz.

Herausgegen und genehmigt von Legg Mason  Investments (Europe) Limited mit eingetragenem Sitz in 201 Bishopsgate, London, EC2M 3AB. Eingetragen in England und Wales unter der Firmennummer 1732037. Zugelassen und beaufsichtigt von der Financial Conduct Authority. Kundenservice +44 (0)207 070 7444.

Anleger in Hong Kong und Singapur:

Diese Unterlage wurde durch Legg Mason Asset Management Hong Kong Limited und Legg Mason Asset Management Singapore Pte. Limited (Registernummer (UEN): 20000794R) in Singapur zur Verfügung gestellt.

Diese Unterlage wurde nicht durch eine Regulierungsbehörde in Hong Kong oder Singapur geprüft.

Anleger in der Volksrepublik China:

Diese Unterlage wurde durch Legg Mason Asset Management Hong Kong Limited den dafür vorgesehenen Personen in der Volksrepublik China zur Verfügung gestellt. Der Inhalt dieser Unterlage ist ausschließlich für die Presse oder chinesische Anleger, die in das von chinesischen Geschäftsbanken und nach den Regularien der chinesischen Bankenaufsicht angebotene QDII-Produkt investieren, vorgesehen. Anleger sollten die Angebotsunterlagen vor einer Zeichnung lesen. Bitte lassen Sie sich falls notwendig durch eine chinesische Geschäftsbank und/oder einen anderen professionellen Berater beraten. Bitte beachten Sie, dass Legg Mason und seine Tochtergesellschaften nicht durch eine Regulierungsbehörde autorisiert wurden, in China Geschäfte auszuüben oder Investmentaktivitäten durchzuführen

Diese Unterlage wurde nicht durch eine Regulierungsbehörde in der Volksrepublik China geprüft.

Vertriebsstellen und bestehende Anleger in Korea und Vertriebsstellen in Taiwan:

Diese Unterlage wurde zur Verfügung gestellt durch: Legg Mason Asset Management Hong Kong Limited an geeignete Gegenparteien in Korea und durch Legg Mason Investments (Taiwan) Limited (Registernummer: (98) Jin Guan Tou Gu Xin Zi Di 001; Anschrift: Suite E, 55F, Taipei 101 Tower, 7, Xin Yi Road, Section 5, Teipei 110, Taiwan, R.O.C.; Tel: (886) 2-8722 1666) in Taiwan. Legg Mason Investments (Taiwan) Limited arbeitet und betreibt seine geschäftlichen Aktivitäten unabhängig.

Diese Unterlage wurde nicht durch eine Regulierungsbehörde in Korea oder Taiwan geprüft.

Anleger in Nord-, Mittel- und Südamerika

Diese Unterlage wurde von Legg Mason Investors Services LLC, in den USA mit einer Registrierung als Maklerunternehmen, welche auch Legg Mason Americas International einschließt, herausgegeben. Legg Mason Investor Services, LLC, FINRA/SIPC-Mitglied, und alle genannten Gesellschaften sind Tochtergesellschaften von Legg Mason, Inc.

Anleger in Australien

Diese Unterlage wurde von Legg Mason Asset Management Australia Limited (ABN 76 004 835 839, AFSL 204827) (“Legg Mason”) herausgegeben. Die Inhalte sind geschützt und vertraulich und ausschließlich für den Gebrauch durch Legg Mason sowie den Kunden und Interessenten, denen die Unterlage zur Verfügung gestellt wurde, bestimmt. Eine Vervielfältigung oder eine Weitergabe an Dritte, wenn diese nicht professionelle Berater bei Kunden sind, ist nicht gestattet.

© 2017 Legg Mason Investor Services, LLC. FINRA/SIPC-Mitglied. Legg Mason Investor Services, LLC und sämtliche genannte Gesellschaften sind Tochtergesellschaften von Legg Mason, Inc.

 

Definitionen

Die US-Notenbank (“Fed”) ist in den USA verantwortlich für die Formulierung geldpolitischer Maßnahmen mit dem Ziel, Wirtschaftswachstum, Vollbeschäftigung, Preisstabilität und ein tragfähiges Gerüst internationaler Handels- und Geldströme zu erreichen und zu erhalten.

Die Europäische Zentralbank (EZB) ist verantwortlich für das Geldsystem der Europäischen Union (EU) und den Euro als europäische Währung.

Schwellenländer sind Länder, deren gesellschaftliche und wirtschaftliche Entwicklung sich in einem starken Umbruchs- bzw. Wachstumsprozess befindet, einhergehend mit enormer Industrialisierung.

Quantitative Easing (QE) beschreibt die geldpolitische Strategie einer Zentralbank, die eine starke Ausweitung der Geldmenge im Banksystem durch den direkten Ankauf von Schuldverschreibungen erreicht.

Der S&P 500-Index ist ein Index aus 500 Aktien, der als repräsentativ für die Wertentwicklung großer US-Unternehmen angesehen wird.

Der MSCI EAFE Index ist ein Index aus Aktien in Industrieländern in Westeuropa, dem Fernen Osten, Australien und Asien.

Der MSCI Emerging Markets (EM) Index ist ein um Streubesitz korrigierter und auf Marktkapitalisierungen basierender Index, der die globale Aktienmarktentwicklung in Schwellenländern abbildet

Der MSCI World Index ist ein Index aus Stammaktien von Unternehmen, die für die Marktstruktur von 22 entwickelten Märkten in Nord-Amerika, Europa und dem asiatisch-pazifischen Raum repräsentativ sind

Der NASDAQ Composite Index ist ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index, der die Wertentwicklung von an der NASDAQ gehandelten Wertpapieren abbilden soll. Er umfasst mehr als 3.000 Aktien.

Der Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index misst die Entwicklung von Anleihen steuerpflichtiger US-Unternehmen im Investmentgrade-Bereich. Er umfasst Anleihen, die in US-Dollar denominiert sind und die von US- und Nicht-US-Unternehmen im Industrie-, Versorgungs- und Finanzbereich emittiert wurden.

Der S&P Global Infrastructure Index zeichnet die Entwicklung von 75 Unternehmen weltweit nach, die den börsennotierten Infrastrukturbereich abbilden und gleichzeitig hoch liquide und handelbar sind.

Der Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Index umfasst das Universum der Anleihen im schwächeren Bonitätsbereich (Non-Investmentgrade) sowohl im Unternehmenssektor als auch im Nicht-Unternehmenssektor.

Der Barclays EM USD Aggregate Index ist eine Flaggschiff-Benchmark im Bereich der Hartwährungsanleihen von Schwellenländern. Er umfasst Staatsanleihen sowie Anleihen von staatsnahen Agenturen und Unternehmen, die in US-Dollar denominiert sind.

Der Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Currency Government Index gibt auf breiter Basis die Wertentwicklung von Schwellenländer-Anleihen in lokaler Währung wieder.

Investitions-Risiken:

Vorhersagen sind inhärent unsicher und sollten daher nicht als alleiniger Indikator für tatsächliche und zukünftige Wertentwicklung verwendet werden.

Renditen und Dividenden beziehen sich auf die vergangene Wertentwicklung ohne Garantie dafür, dass sie auch zukünftig weiter realisiert werden.

Aktives Management kann keine Gewinne garantieren oder von negativen Marktentwicklungen absichern.

Die Meinungen und Ansichten, die in diesem Dokument dargestellt werden, sind die der Manager und können von denen anderer Manager abweichen. Sie sind weder dazu gedacht, als verlässlicher Indikator oder Vorhersage zukünftiger Ereignisse oder Wertentwicklung verwendet zu werden, noch stellen sie eine Garantie zukünftiger Renditen oder eine Investment-Beratung dar.

Indizes sind nicht aktiv gemanagt und stehen nicht als direkte Anlagemöglichkeit zur Verfügung. Indexrenditen beinhalten keine Gebühren oder Verkaufsaufschläge.

US-Staatsanleihen sind direkte Schuldpapiere, die von der US-Regierung emittiert und durch ihre Kreditwürdigkeit gedeckt werden. Die US-Regierung garantiert die Zahlung von Zinsen und Nominalwert auf US-Staatsanleihen, sofern diese bis zum Laufzeitende gehalten werden. Im Unterschied zu US-Staatsanleihen sind Schuldpapiere, die durch staatsnahe Agenturen ausgegeben werden, sowie damit verwandte Wertpapiere nicht durch die Kreditwürdigkeit der US-Regierung gedeckt. Selbst wenn die US-Regierung die Zins- und Nominalwert-Zahlungen auf Wertpapiere garantiert, erstreckt sich diese Garantie nicht auf Verluste, die sich aus Veränderungen im Marktwert dieser Wertpapiere ergeben.

Wichtige Informationen:

Alle Anlagen beinhalten Risiken. Dazu kann auch der mögliche Verlust des eingesetzten Kapitals zählen.

Der Wert der Investitionen und die aus ihnen generierten Erträge können steigen oder auch fallen. Es kann sein, dass Anleger den ursprünglich investierten Kapitalbetrag nicht zurückerhalten. Wertveränderungen können durch Änderungen in Zinssätzen, Wechselkursen, allgemeinen Marktbedingungen, gesellschaftlichen und ökonomischen Entwicklungen oder andere variable Faktoren ausgelöst werden. Weder Legg Mason noch eine seiner Töchter garantieren eine Rendite oder einen Ertrag auf das investierte Kapital.

Aktienkurse sind Preisschwankungen unterworfen, die bis zu einem Verlust des investierten Kapitals führen können. Anleihe-Investments können von Zinsänderungs-, Kredit-, Inflations- und Wiederanlagerisiken betroffen sein. Auch hier kann es zu einem Verlust des eingesetzten Kapitals kommen. Zinssteigerungen führen zu sinkenden Anleihekursen.

Internationale Investments unterliegen besonderen Risiken wie Veränderungen in Wechselkursen oder gesellschaftlichen, ökonomischen und politischen Unsicherheiten, die die Volatilität der Märkte steigern können. Diese Risiken sind in Schwellenländern ausgeprägter.

Rohstoffe und Währungen beinhalten größere Risiken, die von Marktbedingungen sowie politischen, regulatorischen und geographischen Gegebenheiten beeinflusst werden. Daher stellen sie nicht für alle Investoren geeignete Anlageklassen dar.

Vergangene Wertentwicklung stellt keine Garantie für zukünftige Ergebnisse dar. Bitte berücksichtigen Sie, dass Indizes für direkte Investments nicht zur Verfügung stehen. Indexrenditen beinhalten keine (Verkaufs-)Gebühren. 

Die in dieser Unterlage zum Ausdruck gebrachten Meinungen und Ansichten stellen keine als verlässlich anzusehende Prognosen oder Vorhersagen zu tatsächlich eintretenden Ereignissen oder Wertentwicklungen dar. Es handelt sich dabei zudem nicht um eine Garantie für zukünftige Resultate, Empfehlung oder Beratung. Aussagen in dieser Unterlage sind nicht als Kauf- oder Verkaufsempfehlung von Wertpapieren zu verstehen. Die Zukunft betreffende Aussagen sind mit Unsicherheiten verbunden, die dazu führen können, dass die tatsächlich eintretenden Entwicklungen und Resultate sich grundlegend von den ausgesprochenen Erwartungen unterscheiden. Diese Unterlage basiert auf Quellen, die als verlässlich erachtet werden. Dennoch können die Genauigkeit und die Vollständigkeit der Informationen nicht garantiert werden. Die von Legg Mason oder seinen Tochterunternehmen zur Verfügung gestellten Informationen und Meinungen sind auf dem jeweils angegebenen Stand, können ohne Vorankündigung verändert werden und berücksichtigen nicht die besonderen Anlageziele, finanzielle Situation oder Bedürfnisse individueller Anleger.

Die Inhalte sind geschützt und vertraulich und ausschließlich für den Gebrauch durch den beabsichtigten Empfänger vorgesehen. Weder Legg Mason, noch seine Tochtergesellschaften, noch ein Direktor oder Angestellter übernehmen jegliche Verantwortung für Verluste, die durch Nutzung der Inhalte dieser Unterlage entstehen. Die Inhalte dürfen ohne vorherige schriftliche Einwilligung durch Legg Mason nicht vervielfältigt, weitergegeben oder veröffentlich werden. Die Weitergabe dieser Unterlage kann in einigen Gerichtsbarkeiten beschränkt sein. Personen, die in Besitz dieser Unterlage kommen, sollten sich zu den Details dieser Beschränkungen beraten lassen und die Beschränkungen beachten.

Diese Unterlage wurde gegebenenfalls durch einen Berater oder durch eine juristische Person, die durch einheitliche Leitung und Eigentum mit Legg Mason, Inc. verbunden ist, erstellt. Wenn nicht anders angegeben, steht das “$” (Dollarzeichen) für den US-Dollar.

Diese Unterlage ist ausschließlich für die Verbreitung in den Ländern und an die Empfänger bestimmt, die hier aufgeführt werden: Alle Anleger in Großbritannien, professionelle Anleger und geeignete Gegenparteien in der Europäischen Union und dem EWR außer Großbritannien und qualifizierten Anlegern in der Schweiz.

Herausgegen und genehmigt von Legg Mason  Investments (Europe) Limited mit eingetragenem Sitz in 201 Bishopsgate, London, EC2M 3AB. Eingetragen in England und Wales unter der Firmennummer 1732037. Zugelassen und beaufsichtigt von der Financial Conduct Authority. Kundenservice +44 (0)207 070 7444.

Anleger in Hong Kong und Singapur:

Diese Unterlage wurde durch Legg Mason Asset Management Hong Kong Limited und Legg Mason Asset Management Singapore Pte. Limited (Registernummer (UEN): 20000794R) in Singapur zur Verfügung gestellt.

Diese Unterlage wurde nicht durch eine Regulierungsbehörde in Hong Kong oder Singapur geprüft.

Anleger in der Volksrepublik China:

Diese Unterlage wurde durch Legg Mason Asset Management Hong Kong Limited den dafür vorgesehenen Personen in der Volksrepublik China zur Verfügung gestellt. Der Inhalt dieser Unterlage ist ausschließlich für die Presse oder chinesische Anleger, die in das von chinesischen Geschäftsbanken und nach den Regularien der chinesischen Bankenaufsicht angebotene QDII-Produkt investieren, vorgesehen. Anleger sollten die Angebotsunterlagen vor einer Zeichnung lesen. Bitte lassen Sie sich falls notwendig durch eine chinesische Geschäftsbank und/oder einen anderen professionellen Berater beraten. Bitte beachten Sie, dass Legg Mason und seine Tochtergesellschaften nicht durch eine Regulierungsbehörde autorisiert wurden, in China Geschäfte auszuüben oder Investmentaktivitäten durchzuführen

Diese Unterlage wurde nicht durch eine Regulierungsbehörde in der Volksrepublik China geprüft.

Vertriebsstellen und bestehende Anleger in Korea und Vertriebsstellen in Taiwan:

Diese Unterlage wurde zur Verfügung gestellt durch: Legg Mason Asset Management Hong Kong Limited an geeignete Gegenparteien in Korea und durch Legg Mason Investments (Taiwan) Limited (Registernummer: (98) Jin Guan Tou Gu Xin Zi Di 001; Anschrift: Suite E, 55F, Taipei 101 Tower, 7, Xin Yi Road, Section 5, Teipei 110, Taiwan, R.O.C.; Tel: (886) 2-8722 1666) in Taiwan. Legg Mason Investments (Taiwan) Limited arbeitet und betreibt seine geschäftlichen Aktivitäten unabhängig.

Diese Unterlage wurde nicht durch eine Regulierungsbehörde in Korea oder Taiwan geprüft.

Anleger in Nord-, Mittel- und Südamerika

Diese Unterlage wurde von Legg Mason Investors Services LLC, in den USA mit einer Registrierung als Maklerunternehmen, welche auch Legg Mason Americas International einschließt, herausgegeben. Legg Mason Investor Services, LLC, FINRA/SIPC-Mitglied, und alle genannten Gesellschaften sind Tochtergesellschaften von Legg Mason, Inc.

Anleger in Australien

Diese Unterlage wurde von Legg Mason Asset Management Australia Limited (ABN 76 004 835 839, AFSL 204827) (“Legg Mason”) herausgegeben. Die Inhalte sind geschützt und vertraulich und ausschließlich für den Gebrauch durch Legg Mason sowie den Kunden und Interessenten, denen die Unterlage zur Verfügung gestellt wurde, bestimmt. Eine Vervielfältigung oder eine Weitergabe an Dritte, wenn diese nicht professionelle Berater bei Kunden sind, ist nicht gestattet.

© 2017 Legg Mason Investor Services, LLC. FINRA/SIPC-Mitglied. Legg Mason Investor Services, LLC und sämtliche genannte Gesellschaften sind Tochtergesellschaften von Legg Mason, Inc.

Definitionen

Die US-Notenbank (“Fed”) ist in den USA verantwortlich für die Formulierung geldpolitischer Maßnahmen mit dem Ziel, Wirtschaftswachstum, Vollbeschäftigung, Preisstabilität und ein tragfähiges Gerüst internationaler Handels- und Geldströme zu erreichen und zu erhalten.

Die Europäische Zentralbank (EZB) ist verantwortlich für das Geldsystem der Europäischen Union (EU) und den Euro als europäische Währung.

Schwellenländer sind Länder, deren gesellschaftliche und wirtschaftliche Entwicklung sich in einem starken Umbruchs- bzw. Wachstumsprozess befindet, einhergehend mit enormer Industrialisierung.

Quantitative Easing (QE) beschreibt die geldpolitische Strategie einer Zentralbank, die eine starke Ausweitung der Geldmenge im Banksystem durch den direkten Ankauf von Schuldverschreibungen erreicht.

Der S&P 500-Index ist ein Index aus 500 Aktien, der als repräsentativ für die Wertentwicklung großer US-Unternehmen angesehen wird.

Der MSCI EAFE Index ist ein Index aus Aktien in Industrieländern in Westeuropa, dem Fernen Osten, Australien und Asien.

Der MSCI Emerging Markets (EM) Index ist ein um Streubesitz korrigierter und auf Marktkapitalisierungen basierender Index, der die globale Aktienmarktentwicklung in Schwellenländern abbildet

Der MSCI World Index ist ein Index aus Stammaktien von Unternehmen, die für die Marktstruktur von 22 entwickelten Märkten in Nord-Amerika, Europa und dem asiatisch-pazifischen Raum repräsentativ sind

Der NASDAQ Composite Index ist ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index, der die Wertentwicklung von an der NASDAQ gehandelten Wertpapieren abbilden soll. Er umfasst mehr als 3.000 Aktien.

Der Bloomberg Barclays US Corporate Bond Index misst die Entwicklung von Anleihen steuerpflichtiger US-Unternehmen im Investmentgrade-Bereich. Er umfasst Anleihen, die in US-Dollar denominiert sind und die von US- und Nicht-US-Unternehmen im Industrie-, Versorgungs- und Finanzbereich emittiert wurden.

Der S&P Global Infrastructure Index zeichnet die Entwicklung von 75 Unternehmen weltweit nach, die den börsennotierten Infrastrukturbereich abbilden und gleichzeitig hoch liquide und handelbar sind.

Der Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Index umfasst das Universum der Anleihen im schwächeren Bonitätsbereich (Non-Investmentgrade) sowohl im Unternehmenssektor als auch im Nicht-Unternehmenssektor.

Der Barclays EM USD Aggregate Index ist eine Flaggschiff-Benchmark im Bereich der Hartwährungsanleihen von Schwellenländern. Er umfasst Staatsanleihen sowie Anleihen von staatsnahen Agenturen und Unternehmen, die in US-Dollar denominiert sind.

Der Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Currency Government Index gibt auf breiter Basis die Wertentwicklung von Schwellenländer-Anleihen in lokaler Währung wieder.

Investitions-Risiken:

Vorhersagen sind inhärent unsicher und sollten daher nicht als alleiniger Indikator für tatsächliche und zukünftige Wertentwicklung verwendet werden.

Renditen und Dividenden beziehen sich auf die vergangene Wertentwicklung ohne Garantie dafür, dass sie auch zukünftig weiter realisiert werden.

Aktives Management kann keine Gewinne garantieren oder von negativen Marktentwicklungen absichern.

Die Meinungen und Ansichten, die in diesem Dokument dargestellt werden, sind die der Manager und können von denen anderer Manager abweichen. Sie sind weder dazu gedacht, als verlässlicher Indikator oder Vorhersage zukünftiger Ereignisse oder Wertentwicklung verwendet zu werden, noch stellen sie eine Garantie zukünftiger Renditen oder eine Investment-Beratung dar.

Indizes sind nicht aktiv gemanagt und stehen nicht als direkte Anlagemöglichkeit zur Verfügung. Indexrenditen beinhalten keine Gebühren oder Verkaufsaufschläge.

US-Staatsanleihen sind direkte Schuldpapiere, die von der US-Regierung emittiert und durch ihre Kreditwürdigkeit gedeckt werden. Die US-Regierung garantiert die Zahlung von Zinsen und Nominalwert auf US-Staatsanleihen, sofern diese bis zum Laufzeitende gehalten werden. Im Unterschied zu US-Staatsanleihen sind Schuldpapiere, die durch staatsnahe Agenturen ausgegeben werden, sowie damit verwandte Wertpapiere nicht durch die Kreditwürdigkeit der US-Regierung gedeckt. Selbst wenn die US-Regierung die Zins- und Nominalwert-Zahlungen auf Wertpapiere garantiert, erstreckt sich diese Garantie nicht auf Verluste, die sich aus Veränderungen im Marktwert dieser Wertpapiere ergeben.

Wichtige Informationen:

Alle Anlagen beinhalten Risiken. Dazu kann auch der mögliche Verlust des eingesetzten Kapitals zählen.

Der Wert der Investitionen und die aus ihnen generierten Erträge können steigen oder auch fallen. Es kann sein, dass Anleger den ursprünglich investierten Kapitalbetrag nicht zurückerhalten. Wertveränderungen können durch Änderungen in Zinssätzen, Wechselkursen, allgemeinen Marktbedingungen, gesellschaftlichen und ökonomischen Entwicklungen oder andere variable Faktoren ausgelöst werden. Weder Legg Mason noch eine seiner Töchter garantieren eine Rendite oder einen Ertrag auf das investierte Kapital.

Aktienkurse sind Preisschwankungen unterworfen, die bis zu einem Verlust des investierten Kapitals führen können. Anleihe-Investments können von Zinsänderungs-, Kredit-, Inflations- und Wiederanlagerisiken betroffen sein. Auch hier kann es zu einem Verlust des eingesetzten Kapitals kommen. Zinssteigerungen führen zu sinkenden Anleihekursen.

Internationale Investments unterliegen besonderen Risiken wie Veränderungen in Wechselkursen oder gesellschaftlichen, ökonomischen und politischen Unsicherheiten, die die Volatilität der Märkte steigern können. Diese Risiken sind in Schwellenländern ausgeprägter.

Rohstoffe und Währungen beinhalten größere Risiken, die von Marktbedingungen sowie politischen, regulatorischen und geographischen Gegebenheiten beeinflusst werden. Daher stellen sie nicht für alle Investoren geeignete Anlageklassen dar.

Vergangene Wertentwicklung stellt keine Garantie für zukünftige Ergebnisse dar. Bitte berücksichtigen Sie, dass Indizes für direkte Investments nicht zur Verfügung stehen. Indexrenditen beinhalten keine (Verkaufs-)Gebühren. 

Die in dieser Unterlage zum Ausdruck gebrachten Meinungen und Ansichten stellen keine als verlässlich anzusehende Prognosen oder Vorhersagen zu tatsächlich eintretenden Ereignissen oder Wertentwicklungen dar. Es handelt sich dabei zudem nicht um eine Garantie für zukünftige Resultate, Empfehlung oder Beratung. Aussagen in dieser Unterlage sind nicht als Kauf- oder Verkaufsempfehlung von Wertpapieren zu verstehen. Die Zukunft betreffende Aussagen sind mit Unsicherheiten verbunden, die dazu führen können, dass die tatsächlich eintretenden Entwicklungen und Resultate sich grundlegend von den ausgesprochenen Erwartungen unterscheiden. Diese Unterlage basiert auf Quellen, die als verlässlich erachtet werden. Dennoch können die Genauigkeit und die Vollständigkeit der Informationen nicht garantiert werden. Die von Legg Mason oder seinen Tochterunternehmen zur Verfügung gestellten Informationen und Meinungen sind auf dem jeweils angegebenen Stand, können ohne Vorankündigung verändert werden und berücksichtigen nicht die besonderen Anlageziele, finanzielle Situation oder Bedürfnisse individueller Anleger.

Die Inhalte sind geschützt und vertraulich und ausschließlich für den Gebrauch durch den beabsichtigten Empfänger vorgesehen. Weder Legg Mason, noch seine Tochtergesellschaften, noch ein Direktor oder Angestellter übernehmen jegliche Verantwortung für Verluste, die durch Nutzung der Inhalte dieser Unterlage entstehen. Die Inhalte dürfen ohne vorherige schriftliche Einwilligung durch Legg Mason nicht vervielfältigt, weitergegeben oder veröffentlich werden. Die Weitergabe dieser Unterlage kann in einigen Gerichtsbarkeiten beschränkt sein. Personen, die in Besitz dieser Unterlage kommen, sollten sich zu den Details dieser Beschränkungen beraten lassen und die Beschränkungen beachten.

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Anleger in Hong Kong und Singapur:

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Anleger in der Volksrepublik China:

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Vertriebsstellen und bestehende Anleger in Korea und Vertriebsstellen in Taiwan:

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Anleger in Nord-, Mittel- und Südamerika

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Anleger in Australien

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