Harnessing Growth in 2018
Harnessing Growth in 2018
Growth in 2018

 

2018年的增长预测利多,但不少股票和债券的估值似乎已有所上升。尽管如此,美盛的投资经理认为在全球市场通过严谨挑选的策略,有机会挖掘出具投资价值的潜力。

 

自2011年以来,所有主要经济体系首次一致扩张。不过,受债务偏高所限,增长步伐保持温和。西方资产管理指出,在低利率环境的刺激下,债务规模自金融危机以来已经大幅扩张。

虽然主要国家的央行开始取消超宽松的货币政策,但因为增长步伐不算太快,我们相信他们可能在 2018 年维持审慎态度,因此有助于纾缓加息对市场的影响。

当然,问题在于股票和债券价格已经反映多少未来增长程度。假如盈利增长维持目前的水平,预期可为市场带来额外上升的空间。然而,在考量不确定性影响下,灵活性和选择性兼备的主动型策略,其优势之一在于识别价格可能并未反映其真正潜在价值的板块和证券。

 


2018 Valuations

“综观各种资产类别,股票、固定收益和信贷等…其估值已经上升︰没有一项是便宜的。”

– 盈信博茂        

 

前景分析

  • 美国大盘股: 
    以过去12个月盈利计算,大盘股(以标准普尔500指数为代表)的市盈率约为22倍,以明年盈利预测计算则为超过19倍(截至 2017 年 10 月31 日)。虽然这不是前所未见,但仍属于正常的偏高水平,也取决于盈利能否持续增长,因此需要严谨挑选的策略来协助寻找未为人知的价值。其中一个方法是聚焦于那些合并和收购活动目标众多的板块(根据经验,它们在市场周期末段走高),而目前仍然获得偏低的借贷成本所支持。凯利投资指出:“数个板块将可从产业整合中获益,包括健康护理股,其生物科技业所研发的药物具备创新和增长潜力,对大型制药领域的准收购者来说具有吸引力。另外,能源和媒体板块中有价值的资产有助刺激业务活动,而资金回流可能带来的现金进帐也可能推动科技业的交易。” 能源业方面,凯利投资看好那些“已经降低开采成本的美国勘探和生产公司”,它有能力抵御目前供过于求的情况,并过度至2019年或2020年时可能会出现供不应求的情况。
  • 美国小盘股: 
    锐思投资认为周期性产业具投资价值,其估值(市盈率)仅为18.5 倍,低于防御性行业的 26.9 倍(以罗素2000指数代表,截至2017年9月30日。)小盘股工业和原材料公司在 2017年第三季度表现强劲,可能预示市场将出现较广泛的转变。普遍来说,该公司指出“拥有全球业务的周期性产业将受益于经济扩张。”
  • 国际股票: 
    自2009年底起至2017年9月底,标准普尔500指数每年平均上升13.5%,反映美国股票价格已经升高。相反,国际股票(摩根士丹利欧澳远东指数)和新兴市场(摩根士丹利新兴市场指数)在期内回报率分别为6.4%和4.0%(市盈率分别为19 倍和16倍),美国以外的全球市场的估值似乎更具吸引力。马丁可利表示:“欧洲、日本和个别新兴市场的估值更具吸引力,并处于其经济周期的较早阶段…新兴市场特别受益于基础设施、基本银行服务、电子商务、娱乐和便利店的强劲增长。”凯利投资也认为美国以外的发达市场股票具备良好潜力。

 


Growth in 2018

 


    •  创造增长

    •  网罗收益

    •  管理风险


美国以外股票市场 2018 年是否具备上升潜力?

美国、欧澳远东市场、与新兴市场近十年表现(2008 年 1 月至 2017 年 11 月)
 

International Equities in 2018


资料来源:彭博,截至2017年12月1日。过往表现不是未来业绩的保证。指数为非管理式指数,不可作直接投资。指数回报并不包括费用或销售费。本文件仅供说明用途,并不反映一项实际投资的表现。

 

  • 债券信贷板块: 
    西方资产管理认为利差板块的表现应会优于国债和主权债券。至于投资级别和高收益债券方面,由于利差已经收窄,重点在于审慎挑选公司和产业;投资级别债券方面,看多“崛起的明星”- 即是致力减少债务、减少现金流和提升信誉的较低评级发行机构。机构住房抵押贷款证券也可能提供波动性较低的回报来源。
  • 新兴市场债券:
    西方资产管理和布兰迪环球投资管理对这项资产类别的展望都感到乐观,特别是巴西和俄罗斯等实质利率较高、通货膨胀下降和增长好转国家的本币计价债券。西方资产管理指出:“相对于历史水平和发达市场,新兴市场的估值具备吸引力,特别是在全球经济复苏动力转强、中国风险降温和大宗商品价格稳定的情况下。”

 

2018 Annual Outlook

经历2017年大多数资产类别的强劲增长之后,不禁令人开始思考这?

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Generating income in 2018

若希望在未来一年追求更好的收益机会,仍需借助国债和投资级别债券以外的多样来源。

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Managing Risk in 2018

随着通货膨胀继续稳固步伐,主动型策略能否协助抵御下行风险?

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