Harnessing Growth in 2018
Harnessing Growth in 2018
Growth in 2018

 

Estimativas de crescimento para 2018 são positivas, mas muitas estimativas de preços de ações e títulos parecem elevadas. Mesmo assim, os gestores da Legg Mason veem potencial para detectar oportunidades de retornos por meio de uma abordagem seletiva em mercados globais.

 

Pela primeira vez desde 2011, todas as maiores economias estão em expansão. Entretanto, o ritmo desse crescimento deve permanecer moderado, limitado por altos níveis de dívida. A Western Asset observa que a dívida aumentou consideravelmente desde a crise financeira, alimentada por taxas de juros baixas. 

Enquanto que os maiores bancos centrais estão recuando de suas posições extremamente acomodativas, nossos gestores acreditam que é mais provável que eles continuem com uma abordagem cautelosa em 2018, reconhecendo que o ritmo de crescimento não será tão quente assim e assim ajudando a moderar o impacto de uma subida de taxas de juros nos mercados.

A questão claro é o quanto desse crescimento futuro já está embutido nos preços de ações e títulos. O sentimento moderado de nossos gestores em relação a ações sugere que os mercados podem ainda apresentar espaço para valorização, assumindo que o crescimento de ganhos mantenha seu ritmo. Mas considerando que isto não representa uma certeza absoluta, a flexibilidade e seleção de estratégias ativas irá permitir que os investidores foquem em setores e ativos cujos preços ainda não refletem seu verdadeiro valor potencial.


2018 Valuations

"Entre classes de ativos, ações, títulos de renda fixa e crédito... as estimativas de preços parecem dramaticamente elevadas: nada está barato."

— EnTrustPermal          

 

O que os investidores podem fazer?

  • U.S. large caps: large caps (representadas pelo S&P 500) são negociadas a aproximadamente 22 vezes seu valor de lucro por ação (P/L), considerando ganhos nos últimos 12 meses[1] e mais de 19 vezes seu lucro estimado para os próximos anos. Embora não seja novidade, estão no ponto mais alto e dependem da continuidade do crescimento de lucros. Esse cenário demanda uma abordagem seletiva para identificar ganhos ainda não realizados. Uma maneira é focar em setores com foco em atividades de fusões e aquisições , que historicamente aumentam no final do ciclo de mercado, e que ainda é suportada por baixos custos de empréstimo. Considerações da Clearbridge Investments "Diversos setores estão bem posicionados para se beneficiar de uma consolidação, como o de saúde, onde ações de empresas de biotecnologia oferecem inovação e potencial de crescimento em seu pipeline, que é atrativo para possíveis compradores do setor farmacêutico large cap. Existem ativos que apresentam maior valor nos setores de energia e mídia, que podem aumentar a atividade, enquanto que o lucro inesperado de repatriação pode impulsionar negócios no setor de tecnologia."  No setor de energia, a empresa enxerga oportunidades na "Empresas americanas de exploração e produção que reduziram custos de extração", com a habilidade de gerenciar a grande oferta atual, que aparentemente deve diminuir em 2019 ou 2020.
  • U.S. small caps: a Royce vê valor em setores cíclicos, onde avaliações (P/L) estão apenas 18,5 vezes versus 26,9 vezes se comparadas com setores defensivos. Alta performance de ações small cap nos setores industrial e de materiais de construção no 3º trimestre de 2017 podem indicar uma mudança generalizada no mercado.De forma mais abrangente, a Royce afirma: "a expansão da economia global pode ser um bom sinal para cíclicos que tenham exposição global.” 
  • Ações internacionais: preços de ações americanas já estão elevados, após uma média de ganhos anuais de 13,5% do S&P 500 desde o final de 2009. Por outro lado, ações internacionais (MSCI EAFE) e de mercados emergentes (MSCI EM) obtiveram retornos de 6,4% e 4,0% respectivamente no mesmo período (com P/L de 19 vezes e 16 vezes respectivamente), fazendo com que mercados globais (sem considerar Estados Unidos) parecessem mais atraentes. De acordo com a Martin Currie:  "Europa, Japão e alguns mercados emergentes tem valuations mais atrativos e estão em estágio inicial em seus ciclos econômicos ... em especial mercados emergentes se beneficiam de forte crescimento em infraestrutura, serviços bancários básicos, e-commerce, entretenimento e conveniência".  A Clearbrige também enxerga oportunidades em ações de mercados desenvolvidos (ex- Estados Unidos).

 


Growth in 2018


  Outlook 2018:
  (Re)soluções de ano novo


    •  Aproveitar o crescimento

    •  Geração de renda

    •  Gerenciando Riscos


Ações fora dos Estados Unidos - mais espaço para valorização em 2018?

S&P500, MSCI EAFE, MSCI Emerging Market (January 2008–November 2017)
 

International Equities in 2018


Fonte: Bloomberg, 1/12/2017, Performance passada não é garantia de ganhos futuros. Não há gestão de índices, portanto não é possível investir diretamente em um Índice. O retorno do índice não inclui taxas de administração ou rebates. Informação disponível apenas para fins ilustrativos e não reflete a performance de um investimento real.

 

  • Setores de títulos de crédito: 
    a convicção da Western Asset é de que  spreads por setores podem se valorizar mais do que títulos do tesouro e soberanos. Para investment grade e high yield, o foco está em nomes e setores cuidadosamente selecionados, considerando que os spreads já estão baixos. Em investment grade, a preferência é por "estrelas ascendentes"- emissores com baixo rating que estão trabalhando para reduzir sua dívida e reduzir seu fluxo de caixa, conseguindo assim uma avaliação de crédito melhor. Títulos hipotecários de agências também podem ser uma fonte de retorno com volatilidade reduzida.
  • Dívida de mercados emergentes:
    tanto a Western Asset quanto a Brandywine Global acreditam que esses títulos oferecem oportunidades melhores de retorno, em particular dívidas em moeda local em países como Brasil e Rússia, que tem taxas de juros reais maiores, inflação decrescente e crescimento em alta. De acordo com a Western: Valuations de Mercados emergentes também parecem atrativos tanto historicamente quanto relativamente a mercados desenvolvidos, em especial dado uma melhor recuperação global, riscos menores na China e estabilização das commodities." 

 

 

2018 Annual Outlook

Após ganhos robustos durante o ano na maioria das classes de ativos, investidores questionam se esse entusiasmo pode continuar.
 

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Generating income in 2018

Os yields menores que frustaram os investidores devem continuar em 2018. Entretanto, investidores precisarão confiar em uma conjunto diverso de fontes, além dos títulos do tesouro e títulos investment grade, para gerar renda significativa no próximo ano.
 

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Managing Risk in 2018

A volatilidade continua nas mínimas recordes mesmo com imbróglios políticos e o início da normalização das taxas de juros. Mas ao mesmo tempo que a inflação continua a criar raízes, as estratégias ativas podem ajudar os investidores a proteger suas carteiras do risco de desvalorização?
 

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Definições

O Federal Reserve Board ,“Fed” (Conselho da Reserva Federal) estabelece as políticas do sistema financeiro dos Estados Unidos para promover o crescimento econômico, pleno emprego, estabilidade de preços e padrões sustentáveis de negociação e pagamentos internacionais.

O Banco Central Europeu (ECB) é o responsável pelo sistema monetário da União Européia e pela sua moeda, o Euro.

Mercados Emergentes. Países com atividade social ou econômica em processo de rápido crescimento e industrialização. Esses países são também conhecidos como em desenvolvimento ou menos desenvolvidos.

Quantitative easing – QE ( flexibilização quantitativa). Política monetária implementada por bancos centrais pela qual estes aumentam a quantidade de moeda em circulação no sistema bancário por meio da compra direta de títulos de dívida.

Índice S&P 500. Índice composto por 500 ações representativas da performance das maiores empresas nos Estados Unidos.

Índice MSCI EAFE. Índice de ações de países desenvolvidos da Europa Oriental, Extremo Oriente e Australasia (Austrália e Nova Zelândia).

Índice MSCI Emerging Markets (EM). Índice que mede a capitalização de Mercado de empresas de mercados em desenvolvimento globais.

MSCI World Index. Índice de ações de empresas representativas do mercado de 22 países desenvolvidos na América do Norte, Europa e Ásia/Pacifico.

Índice NASDAQ Composite.  Índice de capitalização de Mercado que representa a performance das ações que compõem o NASDAQ, composto por mais de 3000 ações.

Índice Bloomberg Barclays US Corporate Bond.  Índice representativo do Mercado de títulos corporativos de grau de investimento, taxa fixa, e sujeitos a tributação. Inclui títulos denominados em dólares americanos emitidos por empresas financeiras, não financeiras, indústrias e empresas de utilidade pública.

S&P Global Infrastructure Index. Índice que acompanha o desempenho de 75 empresas mundiais, escolhidas por representarem ações do setor de infraestrutura que tenham liquidez e negociabilidade.

Índice Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield. Índice que cobre títulos de renda fixa, sem grau de investimento, dos setores corporativos e não corporativos.

Índice Barclays EM USD Aggregate. Índice de referência de títulos de dívida de mercados emergentes, que inclui títulos de emissores soberanos, quase soberanos e corporativos de mercados emergentes denominados em dólares Americanos.

Índice Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Currency Government. Designado para fornecer ampla medida de performance de títulos de dívida mercados emergentes em moeda local.

Riscos:

Projeções são limitadas e não devem ser consideradas como indicadores de performance atual ou futura.

Taxas e dividendos representam performance passada e não há garantia de que continuarão a ser pagos.

A gestão ativa não é garantia de ganhos ou de proteção contra quedas de mercados.

As opiniões e perspectivas expressas neste documento são dos gestores de fundos, e podem ser diferentes daquelas de outros gestores e não tem intenção de ser consideradas como uma projeção ou previsão de eventos futuros ou de performance, nem como uma garantia de ganhos futuros, ou mesmo um aconselhamento de investimento.

Não há gestão de índices e não é possível investor diretamente neles. Retornos do índice não incluem taxas ou  comissões de vendas.

Títulos do tesouro americano são obrigações de dívidas emitidas pelo governo americano e que tem como lastro a “boa fé e bom crédito” do Governo americano. O Governo americano garante o pagamento do principal e dos juros dos títulos de dívida americanos quando esses títulos são mantidos até o vencimento.

Diferentemente de títulos do tesouro americano, títulos de divida emitidos por agências federais e institutos, e investimentos relacionados podem ou não ter como lastro a “boa fé e bom crédito” do Governo americano. Mesmo que o Governo americano garanta o pagamento do principal e de juros de um título, esta garantia não se aplica a perdas resultantes de quedas no valor de mercado desses títulos.

 

INFORMAÇÕES IMPORTANTES:

Todos os investimentos envolvem risco, incluindo a possível perda do principal.

O valor dos investimentos e os rendimentos obtidos com base nos mesmos tanto pode diminuir como aumentar, e é possível que os investidores não recuperem as quantias investidas originalmente, podendo ser afetados por mudanças nas taxas de juros e de câmbio, pelas condições gerais do mercado, pelos acontecimentos políticos, sociais e econômicos, além de outros fatores variáveis. Investimentos envolvem riscos, incluindo, entre outros, possíveis atrasos nos pagamentos e perda de rendimento ou de capital. A Legg Mason, ou qualquer uma de suas afiliadas, não garante qualquer taxa de retorno ou o rendimento do capital investido.

Títulos de renda variável estão sujeitos à flutuação de preço e à possível perda do principal. Títulos de renda fixa envolvem taxa de juros, crédito, inflação e riscos de reinvestimento, além da possível perda do principal. À medida que aumentam as taxas de juros, o valor dos títulos de renda fixa diminui.

Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais, incluindo flutuações cambiais, incertezas sociais, econômicas e políticas, o que pode aumentar a volatilidade. Esses riscos são maiores em mercados emergentes.

Commodities e moedas possuem risco elevado, que inclui as condições de mercado, políticas, regulamentares e naturais, podendo não ser adequadas para todos os investidores.

O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Por favor, observe que um investidor não pode investir diretamente em um índice. Os rendimentos dos índices não gerenciados não refletem quaisquer taxas, despesas ou encargos sobre vendas.

As opiniões e pontos de vista expressos neste documento não se destinam a ser considerados como prognóstico ou previsão de eventos ou desempenho futuros reais, garantia de resultados futuros, recomendações ou conselhos. As declarações feitas neste material não devem ser consideradas como recomendações

de compra ou venda de quaisquer títulos. Declarações prospectivas estão sujeitas a incertezas que podem fazer com que os acontecimentos e resultados reais sejam significativamente diferentes das expectativas expressas. Estas informações foram preparadas com base em fontes consideradas confiáveis, mas sua exatidão e a integridade não podem ser garantidas. Informações e opiniões expressas pela Legg Mason ou por

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