Ausblick 2019:
Wechselnde Signale

Die Konjunkturindikatoren deuten unverändert darauf hin, dass eine starke US-Wirtschaft weiterhin für ein positives globales Wachstum sorgen kann. Doch die Anleger zeigen sich besorgt über eine Vielzahl von Problemen, darunter die Handelsspannungen, die Geldpolitik der US-Notenbank und politische Risiken, die das weltweite Wirtschaftswachstum verlangsamen und eine Richtungsänderung an den Märkten auslösen könnten.
Die daraus resultierende Unsicherheit hat weltweit zu Kursturbulenzen geführt, da die Märkte einen neuen Konsens für die Aussichten ab dem Jahr 2019 suchen.
Welche Themen sind zum Jahreswechsel am wichtigsten?  Und welche Konsequenzen könnten sich daraus für die Märkte ergeben?

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Wachstum: wie viel langsamer?

Western Asset: Wir halten die Prognosen eines rasanten Wachstums für übertrieben und rechnen stattdessen mit einer bescheideneren Entwicklung im Jahr 2019 sowie einer anhaltend niedrigen Inflation …wenn der Außenhandel und die Lagerbestände tatsächlich zu ihren Trends von 2015-2016 zurückkehren und die Ausrüstungsinvestitionen oder die Entwicklung am Wohnungsmarkt ins Stocken geraten, könnte das US-Wirtschaftswachstum auf eine Bandbreite von 2,0% bis 2,25% fallen.”  

Brandywine Global:  Wir gehen davon aus, dass das US-Wirtschaftswachstum sein derzeit hohes Niveau nicht halten wird. Die übertriebene Wirkung der Steuersenkungen dürfte 2019 nachlassen. Zudem haben wir bereits festgestellt, dass einige wichtige Sektoren der US-Wirtschaft Ende 2018 schwache Daten aufwiesen – diese Schwäche dürfte sich 2019 fortsetzen."

Volatilität: bereits vorhanden

Royce & Associates: “Wir vertreten schon seit Langem die Ansicht, dass der Markt in eine Phase hoher Volatilität, steigender Zinsen und niedrigerer Gesamtrenditen eintreten wird. Durch diese Entwicklung würde sich der Markt wieder den in der Vergangenheit typischen Rendite- und Volatilitätsmustern annähern.”

QS Investors:  Wir gehen davon aus, dass sich die Zukunft deutlich von den vergangenen neun Jahren unterscheiden wird, in denen die Aktien- und Anleihenmärkte bei geringer Volatilität gestiegen sind. Mehrere wichtige Marktindikatoren befinden sich derzeit auf einem historisch hohen oder niedrigen Niveau, sodass erhebliches Potenzial für eine Rückkehr zum Mittelwert besteht.”

Zinsen: Dominoeffekt

ClearBridge Investments:  “Der wichtigste Einflussfaktor für die Aktienmarktperformance des Jahres 2018 waren die Unternehmensgewinne. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Marktentwicklung im nächsten Jahr von der Liquidität bestimmt wird. Der möglicherweise wichtigste Impulsgeber für die Liquiditätsentwicklung sind die Kreditspreads, aus denen sich die Finanzierungskosten für Verbraucher und Unternehmen ergeben.” 

Martin Currie:  “Der Anstieg des Zinsniveaus ist keine gute Nachricht für einige teuer bewertete Aktien, insbesondere die Aktien von Unternehmen, die sich in den vergangenen zehn Jahren übermäßig auf die günstige Liquidität gestützt haben. Daher rechnen wir an den Aktienmärkten mit anhaltender Volatilität.” 

Handel: Unsicherheit wird anhalten

RARE Infrastructure:  “Wir gehen nicht davon aus, dass der Handelskrieg in Kürze endet. Möglicherweise werden großspurig „Vereinbarungen“ angekündigt, mit denen der Streit vorübergehend beigelegt wird. Doch ein Abkommen über die wesentlichen Aspekte des Disputs erscheint uns in absehbarer Zeit unwahrscheinlich.” 

EnTrustPermal:  “Das Treffen zwischen Donald Trump und Xi Jinping auf dem G20-Gipfel in Buenos Aires erlaubte eine gewisse Entspannung des Handelsstreits, der die Märkte und das globale Wirtschaftswachstum in jüngster Zeit belastet hat. Doch die Risiken einer weiteren Eskalation sind nach wie vor vorhanden und könnten die Märkte auch 2019 beeinträchtigen.” 

Immobilien: Starker US-Markt

Clarion Partners:  “Für globale Anleger, die gegen Ende des laufenden Zyklus Erträge und eine geringe Volatilität anstreben, bleibt der US-Markt für Gewerbeimmobilien zu Beginn des Jahres 2019 attraktiv. Das fundamental solide Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage dürfte weiterhin von einem relativ robusten US-Wirtschaftsumfeld profitieren.” 

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