Small Cap Stocks

Der richtige Zeitpunkt für Internationale Small Caps

David Nadel
15. Juni 2018
Gedanken zum Brexit, zu Zöllen und zur Notwendigkeit, nicht nur das Heimatland eines Unternehmens zu betrachten, um den wirklichen Umfang seiner Geschäftsaktivität zu verstehen.
  • War der Brexit ein Vor-oder Nachteil für die internationalen Manager?

    Der Brexit macht viele Schlagzeilen und zieht seit einiger Zeit große Aufmerksamkeit auf sich.

    Durch ihn entstanden sowohl Herausforderungen als auch Chancen. Mit der Zeit wurde uns jedoch klar, dass Anleger vom Ausverkauf britischer Unternehmen profitieren können, deren Käufer meist US-Unternehmen sind.

    Das ist im Zusammenhang mit der Volatilität an den Märkten ein Teil des Gesamtbilds, der uns letztendlich irgendwie sympathisch ist. Wir sind nicht unbedingt begeistert, wenn Volatilität eintritt, aber im Rückblick sind es die von Volatilität gekennzeichneten Phasen, in denen wir Positionen aufstocken oder neue Positionen aufbauen können, die eigentlich sonst zu teuer wären.

  • Legen die Anleger zu großen Wert auf das Heimatland eines Unternehmens?

    Meiner Meinung nach wird bei Small Caps das Heimatland eines Unternehmens gegenüber dessen Geschäftsmix von vielen Anlegern überbewertet. Glaubt man den Klischees, sind Small Cap-Unternehmen nur in einem einzigen Land tätig ... britische Unternehmen müssen also an britische Verbraucher verkaufen. 

    Die Tatsache, dass sie in einem bestimmten Land ansässig sind, heißt jedoch nicht, dass ihr Geschäftsmix auch von dort kommt.

  • Machen Sie sich angesichts der potenziell negativen Auswirkungen von Zöllen und Handelskrieg Sorgen?

    Zölle und Handelskonflikte machten in den letzten Monaten Schlagzeilen. Denken Sie über die Arten von Unternehmen nach, die von Zöllen und Handelsstreitigkeiten betroffen sind, merken Sie, dass diese zu zwei großen Kategorien gehören: Erstens Rohstoffe - z. B. Stahl, Aluminium und Sojabohnen. Zweitens bekannte Verbrauchermarken, bei deren Produkten sich Zölle besonders schmerzhaft auswirken. Bei den von uns bevorzugten Unternehmen konnten wir jedoch keine wesentlichen Auswirkungen auf die Betriebsleistung verzeichnen.

  • Wie sehen Sie den russischen Markt?

    Anlagen in Russland sind eine Art Zwickmühle. Einerseits ist der Markt aus Top Down-Perspektive sehr interessant - es handelt sich um den größten Markt im europäischen Großraum, zumindest an der Einwohnerzahl gemessen. Der Markt wächst und die Volkswirtschaft entwickelt sich derzeit recht gut. Die Verschuldung entspricht sowohl auf Ebene der Verbraucher als auch des Staates einem Bruchteil der in den westlichen Ländern üblichen Niveaus. Das hört sich also gut an.

    Problematisch sind in Russland die Unternehmensführung und die Rechte der Aktionäre.  Man kann allerdings über nicht-russische Unternehmen, die in Russland aktiv sind, Positionen an diesem Markt aufbauen - idealerweise wählt man Unternehmen mit guter Corporate Governance und soliden Marktpositionen. Vorteilhaft wäre auch ein Managementteam, das die russischen Märkte seit langer Zeit kennt. Das ist meines Erachtens ein weiteres Beispiel dafür, wann man bedenken sollte, dass die Einkommensquelle eines Unternehmens nicht mit seinem Herkunftsland identisch sein muss.

  • Anlagen sind grundsätzlich mit Risiken verbunden, einschließlich dem eventuellen Kapitalverlust.

    Der Wert von Anlagen sowie die mit diesen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen, und die Anleger erhalten ihr ursprünglich investiertes Kapital möglicherweise nicht in voller Höhe zurück. Der Wert von Anlagen und die mit diesen erzielten Erträge können durch Zins- und Wechselkursschwankungen, allgemeine Marktbedingungen, politische, soziale und gesellschaftliche Entwicklungen und verschiedene andere Faktoren beeinflusst werden. Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich u. a. möglicher Zahlungsverzögerungen und dem Verlust von Einkommen oder Kapital. Weder Legg Mason noch irgendein verbundenes Unternehmen garantiert einen bestimmten Renditesatz oder den Rückerhalt des investierten Kapitals.

    Aktien und aktienähnliche Wertpapiere unterliegen Kursschwankungen und sind möglicherweise mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden. Festverzinsliche Wertpapiere sind mit Zins-, Kredit-, Inflations-.und Wiederanlagerisiken und möglicherweise mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden. Bei steigenden Zinsen sinkt der Wert festverzinslicher Wertpapiere.

    Internationale Anlagen unterliegen besonderen Risiken, einschließlich Währungsschwankungen sowie sozialer, wirtschaftlicher und politischer Unsicherheit, durch die sich die Volatilität erhöhen kann. Diese Risiken sind auf Schwellenmärkten noch größer.

    Rohstoffe und Devisen sind mit erhöhten Risiken verbunden, u. a. Marktrisiko, politisches und regulatorisches Risiko und unsicheren Naturbedingungen, und sie sind nicht uneingeschränkt für alle Anleger geeignet.

    Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Ergebnisse.

    Wir weisen darauf hin, dass ein Anleger nicht direkt in einen Index investieren kann.

    Die Renditen nicht gemanagter Indizes berücksichtigen weder Kosten, noch Aufwendungen oder Verkaufsgebühren.

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